全球资产配置_沪伦通_系列报告三（1）_聚焦_富时100_把握全球配置机遇_13页_1mb

聚焦“富时100”，把握全球配置机遇

核心内容

富时100指数是伦敦证券交易所的重要股票指数，由100家最具代表性的公司组成，是全球投资人观测欧洲经济和股市动向的关键指标之一。该指数具有较高的全球配置价值，尤其在“沪伦通”开通后，有望成为国际优质资产配置的重要标的。

主要观点

• 富时100指数的全球性：富时100指数成分股中，欧洲公司占93家，其余7家来自其他地区，包括墨西哥、南非、阿联酋等。该指数汇聚了众多跨国企业，其海外收入占比高达50%，显著高于标普500、日经225和沪深300等指数。

• 行业构成：富时100指数主要由采掘（特别是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药生物等传统行业构成，其中采掘行业占比24.16%，金融行业占比20%以上，通信、医药、纺织服装等板块估值相对较低。

• 风险收益特征：富时100指数的历史走势主要由基本面驱动，具有较高的Beta属性，盈利与估值的弹性较大。其风险调整后收益为0.60%，在全球代表性指数中处于领先地位。

• 波动性：富时100指数的盈利弹性及盈利增速波动幅度高于其他指数，其PE波动较大，而PB波动相对稳定。2018年一季度末，富时100指数PE为12.97倍，处于历史低位。

• 与其他市场的相关性：富时100指数与A股市场相关性极低，有助于分散风险。同时，该指数与发达市场股票具有较高的相关性，与英镑负相关，与美元指数正相关。

• 估值对比：富时100指数整体估值低于A股，但部分板块如化工、纺服、金融等估值较高。从PB-ROE和PEG指标来看，富时100指数的性价比优于全球其他市场。

关键信息

行业构成与市值占比

• 采掘行业：总市值约553.58亿英镑，占比24.16%，其中石油开采占比14.37%。
• 金融行业：覆盖20家公司，市值占比超过20%，包括银行和非银金融。
• 食品饮料与医药生物：市值权重分别为9.16%和8.63%。
• 制造业行业：市值占比最低，集中在建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、钢铁等行业，每个行业仅覆盖1-3家公司。

风险收益特征

• 历史表现：富时100指数走势主要由基本面驱动，与EPS高度相关，具有较高的Beta属性。
• 波动率：2005至2018年间，富时100指数PE年化波动率为26.71，PB年化波动率为0.60，显著高于其他指数。
• 盈利弹性：富时100指数每股净利润的年化波动率为5.02，EPS增速年化波动率为1.83，高于其他指数。

与其他市场的相关性

• 发达市场：富时100指数与欧股、美股、日股的相关性高达0.93、0.85、0.64。
• 新兴市场：与A股市场相关性几乎为零（-0.001），与香港和巴西相关性较强。
• 外汇市场：富时100指数与英镑负相关，与美元指数正相关。英国脱欧后，富时100指数与英镑走势背离，相关性达89%。

估值水平

• PE估值：富时100指数PE低于沪深300，略高于上证180指数。
• PB估值：富时100指数PB略高于上证180指数，但部分传统行业如银行、有色、建材等PB低于A股。
• 性价比：从盈利-估值角度看，富时100指数的性价比优于全球其他市场，尤其在PB-ROE和PEG指标上表现突出。

图表说明

• 图1：富时100指数成分股海外收入占比高。
• 图2：采掘、银行、食品饮料在富时100指数中权重较大。
• 图3：市值较大的板块竞争水平较高。
• 图4：通信板块估值水平最高。
• 图5：2016年以来欧洲股市走强，估值回落。
• 图6：富时100股价与EPS走势高度相关。
• 图7：富时100风险调整后收益在全球指数中较高。
• 图8：富时100盈利弹性高于全球其他指数。
• 图9：富时100盈利增速波动幅度高于其他指数。
• 图10：高盈利弹性导致富时100指数PE波动较大。
• 图11：富时100市净率波动相对稳定。
• 图12：富时100与发达市场相关性高，与A股相关性低。
• 图13：富时100与国债收益率负相关。
• 图14：英国脱欧后富时100与英镑走势背离。
• 图15：富时100与美元指数相关性较高。
• 图16：全球指数估值横向比较。
• 图17：PB-ROE显示富时100性价比较高。
• 图18：PEG指标显示富时100性价比优。
• 图19：富时100整体估值低于A股。
• 图20：化工、纺服、金融等板块估值较高。
• 图21：富时100指数行业PB-ROE分布。
• 图22：上证180指数PB-ROE分布。

表格说明

• 表1：富时100成分股分布，欧洲公司占93家，其他地区7家。
• 表2：采掘、银行、非银金融、食品饮料、医药生物市值占比排名靠前。
• 表3：石油开采和银行业占据主导地位，休闲服务等稀缺业务板块值得关注。
• 表4：富时100的盈利和估值波动均高于全球其他指数。
• 表5：富时100指数与大类资产的相关性分析。

富时100指数是一个具有较高全球配置价值的指数，其行业构成以金融、能源和消费为主，具有较强的盈利和估值弹性。在“沪伦通”开通背景下，富时100指数有望成为全球资产配置的重要工具。