20180522-申万宏源-全球资产配置_沪伦通_系列报告三（2）_聚焦_富时100_把握全球配置机遇_39页_2mb

聚焦“富时100”，把握全球配置机遇总结

核心内容概述

本报告聚焦于“富时100”指数，探讨其作为全球资产配置工具的潜力。富时100指数由100家最具代表性的英国公司组成，涵盖多个行业，具有较高的全球配置价值。报告指出，随着“沪伦通”的推进，富时100指数可能成为伦交所发行GDR的核心股票池，为投资者提供分散风险和全球配置的机会。

主要观点

• 行业构成：富时100指数成分股中，采掘（特别是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药等板块占据主导地位。其中，采掘行业占比达24.16%，金融行业（银行和非银金融）覆盖20家公司，市值占比超过20%。
• 估值与盈利：富时100指数整体估值低于沪深300，略高于上证180，具备一定的性价比优势。部分行业如通信、医药生物、纺织服装等的PE估值低于A股上证180指数，食品饮料、医药生物等消费品行业PB估值显著低于上证180。
• 市场相关性：富时100指数与A股市场相关性较低，有助于分散风险。此外，富时100指数与英镑负相关，尤其在英国脱欧后，英镑下跌使得跨国公司受益。
• 历史表现：富时100指数具有较高的beta属性，其历史走势主要由基本面驱动。风险调整后收益为0.60%，在全球代表性指数中表现优异。

关键信息

富时100指数行业分布

• 采掘行业：占比24.16%，其中石油开采占比14.37%。
• 金融行业：银行和非银金融共覆盖20家公司，市值占比超过20%。
• 食品饮料和医药生物：市值权重靠前，分别为9.16%和8.63%。
• 制造业：市值占比最低的5个行业集中在制造业，每个行业仅覆盖1-3家公司，占比均不到1%。

富时100指数与A股相关性

• 估值对比：富时100指数中多个板块（如通信、医药生物、纺织服装、商贸零售、休闲服务）的估值低于A股上证180指数。
• 相关性分析：富时100指数与A股市场相关性极低（相关性为-0.001），与英镑呈负相关，尤其在英国脱欧后，相关性达到89%。

富时100指数历史表现

• beta属性：富时100指数具有较高的beta属性，其历史走势主要由基本面驱动。
• 风险调整收益：富时100指数风险调整后收益为0.60%，在全球代表性指数中领先。

富时成分股公司亮点

• 汇丰控股：全球最大银行之一，业务遍布亚洲、欧洲、美洲、中东和非洲。2017年归母净利润同比增3.35倍，ROE回升至5.6%。A股对标公司为工商银行。
• 劳埃德银行集团：英国最大零售银行之一，2017年净利润增速达44.68%，ROE为7.00%。A股对标公司为招商银行。
• 巴克莱：英国历史最古老银行之一，2017年归母净利润由正转负，ROE为-3.4%。A股对标公司为兴业银行。
• 苏格兰皇家银行：金融危机后基本面较弱，2017年实现盈利增长，ROE由负转正。A股暂无可对标公司。
• 渣打集团：全球三大贸易银行之一，2017年盈利能力显著改善，归母净利润由负转正。A股暂无可对标公司。
• 苏格兰抵押贷款投资信托股份有限公司：全球投资信托公司，2017年总回报率强劲，A股对标公司为九鼎投资。
• 伦敦证券交易所：英国第一家证券交易所，2017年收入增长17.7%，净利润增长69.4%。H股对标公司为港交所。
• 标准人寿安本公共有限公司：全球投资公司，2017年净利润增长27.3%，ROE为10.4%。A股对标公司为九鼎投资。
• 3i集团：跨国私募股权和风险投资公司，2017年净利润增长101.5%。A股对标公司为九鼎投资。
• 圣占姆士财富管理有限公司：英国财富管理公司，2017年净利润增长30%，ROE为17.13%。A股对标公司为九鼎投资。
• Admiral集团公共有限公司：英国最大汽车保险供应商之一，2017年归母净利润增长55%，ROE为54.92%。A股对标公司为中国财险。
• 保诚集团：世界领先的国际金融服务集团，2017年归母净利润增长24.4%，ROE为15.54%。A股对标公司为中国平安。
• 英杰华保险：英国第二大保险公司，2017年归母净利润增长112.9%，ROE为8.38%。A股对标公司为中国平安。
• 法通集团公共有限公司：全球金融服务集团，2017年归母净利润增长50.3%，ROE为25.57%。A股对标公司为中国平安。
• 英国耆卫保险公司：国际金融服务公司，2017年归母净利润增长59.3%，ROE为11.34%。A股对标公司为中国平安。
• RSA保险集团：全球财产保险公司之一，2017年归母净利润增长970.4%，ROE为7.56%。A股对标公司为中国财险。
• Direct Line保险集团公司：英国领先的个人汽车保险公司，2017年归母净利润增长55.7%，ROE为15.55%。A股对标公司为众安在线。

重要结论

富时100指数具有较高的全球配置价值，尤其在金融地产领域，涵盖多个行业龙头。其与A股市场相关性较低，有助于分散投资风险。此外，富时100指数在估值和盈利方面表现出一定的优势，尤其在部分行业如通信、医药生物等。随着“沪伦通”的推进，富时100指数可能成为更多投资者关注的全球配置工具。