全球资产配置_沪伦通_系列报告三（3）_聚焦_富时100_把握全球配置机遇_21页_1mb

聚焦“富时100”，把握全球配置机遇总结

核心内容概述

本报告聚焦“富时100”指数，探讨其作为全球资产配置工具的潜力。富时100指数由英国伦敦证券交易所最具代表性的100家公司组成，涵盖多个全球行业龙头，如石化、金融、消费等。该指数具备较高的beta属性，且与A股市场相关性较低，有助于分散投资风险。此外，富时100指数的估值水平在全球市场中具有吸引力，特别是其在部分行业如通信、医药、食品饮料等领域的PE和PB估值低于A股市场。

主要观点

• 富时100指数是伦交所发行GDR的核心股票池，其成分股主要来自传统行业及跨国企业，具备较高的盈利与估值弹性。
• 富时100指数与A股市场相关性极低，是有效的风险分散工具。
• 富时100指数在历史表现中，风险调整后收益领先于全球代表性指数，且当前估值性价比优于其他市场。
• 富时100指数成分股中，采掘（尤其是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药等板块占据主要地位，而制造业行业市值占比相对较低。

关键信息

1. 富时100指数成分股行业分布

2. 富时100指数与A股市场对比

• PE估值：富时100指数中，通信、医药、纺织服装、商贸零售、计算机、休闲服务等行业PE估值低于A股上证180指数。
• PB估值：富时100指数中，银行、有色、建材、房地产等传统行业的PB低于上证180指数，食品饮料、医药生物、休闲服务、通信等消费品行业的PB显著低于上证180指数。
• 估值水平：富时100指数整体估值低于沪深300指数，略高于上证180指数，显示出其在部分行业的估值优势。

3. 富时100指数与英镑相关性

• 富时100指数与英镑负相关，尤其在英国脱欧后，英镑下跌带动跨国公司利润增加，富时100指数与英镑的负相关性达到89%。

4. 富时100指数历史走势与收益

• 富时100指数的历史走势主要由基本面（EPS）驱动，具有较高的beta属性。
• 风险调整后收益为0.60%，在全球代表性指数中表现优异。
• 当前估值性价比优于全球其他市场，具备良好的投资价值。

重点公司分析

1. 利洁时集团（RB/LN）

• 公司简介：成立于1823年，专注于健康、卫生和家居护理领域，旗下品牌众多，中国市场品牌包括滴露、薇婷等。
• 经营情况：2017年营业收入增长21.4%，净利润增长236.9%，毛利率和净利率均优于行业平均水平。
• A股对标公司：上海家化，2017年营业收入和净利润均有所增长，但毛利率和净利率较低。
• 估值对比：利洁时PE为12.7倍，而上海家化PE为65.7倍，显示出利洁时更具估值优势。

2. 联合利华（ULVR LN）

• 公司简介：由荷兰和英国公司合并而成，全球第二大消费用品制造商，旗下品牌众多。
• 经营情况：2017年营业收入增长1.9%，净利润增长16.8%，毛利率提升至49.2%。
• A股对标公司：上海家化，2017年营业收入和净利润增长，但毛利率和净利率仍低于联合利华。
• 估值对比：联合利华PE为24.7倍，上海家化PE为65.7倍，联合利华更具估值吸引力。

3. 庄信万丰（JMAT）

• 公司简介：英国特种化学品公司，专注于催化剂、制药材料及污染控制系统。
• 经营情况：2017年营业收入下降2.6%，净利润增长0.6%，毛利率保持在15.5倍左右。
• A股对标公司：万润股份，其在催化剂领域具有重要地位。
• 估值对比：庄信万丰PE为15.5倍，万润股份PE为21.98倍，庄信万丰更具估值优势。

4. 禾大国际股份公司（CRDA LN Equity）

• 公司简介：全球油性化学行业综合实力排名第一，专注于健康护理、生命科学、功能特品和工业化学品。
• 经营情况：2017年营业收入增长10.4%，净利润增长20.5%，毛利率达24.2%。
• A股对标公司：赞宇科技，国内表面活性剂龙头企业。
• 估值对比：禾大国际PE为25.6倍，赞宇科技PE为20.95倍，禾大国际估值较高。

5. Evraz公共有限公司（EVR LN Equity）

• 公司简介：俄罗斯大型钢铁冶金企业，业务涵盖钢铁、矿山和钒产业。
• 经营情况：2017年营业收入增长40.37%，净利润增长425.12%，毛利率提升至30.87%。
• A股对标公司：河钢股份，国内最大钢铁上市公司之一。
• 估值对比：Evraz PE为14.1倍，河钢股份PE为22.6倍，Evraz估值更具吸引力。

6. Antofagasta (ANTO LN)

• 公司简介：全球领先的铜矿开采商，业务涵盖铜、钼、金、银等。
• 经营情况：2017年营业收入增长31.3%，净利润增长427%，毛利率达50.39%。
• A股对标公司：紫金矿业、洛阳钼业。
• 估值对比：Antofagasta PE为23.1倍，紫金矿业PE为25.17倍，洛阳钼业PE为47.53倍，Antofagasta估值更具优势。

7. 嘉能可（GLEN.L）

• 公司简介：全球领先的资源生产商和销售商，涵盖金属、能源和农产品。
• 经营情况：2017年营业收入增长34%，净利润增长319%，毛利率达3.79%。
• A股对标公司：紫金矿业、洛阳钼业。
• 估值对比：嘉能可PE为11.6倍，紫金矿业PE为25.17倍，洛阳钼业PE为47.53倍，嘉能可估值更具吸引力。

8. 弗雷斯尼洛矿产公司（FRES）

• 公司简介：墨西哥领先的银矿开采公司，主要业务为银、金、铅、锌等。
• 经营情况：2017年净利润达到5.6亿美元，为近4年新高。
• A股对标公司：银泰资源，其主营业务与弗雷斯尼洛相近。
• 估值对比：弗雷斯尼洛PE为23.1倍，银泰资源PE为54.2倍，弗雷斯尼洛估值更具吸引力。

9. 力拓公司（RIO LN Equity）

• 公司简介：全球领先的国际矿业集团，主要产品包括铁矿、铝、铜、钻石、煤等。
• 经营情况：2017年营业收入增长18.3%，净利润增长90%，经营现金流达139亿美元。
• A股对标公司：海南矿业，其主营业务为铁矿石采选及销售。
• 估值对比：力拓PE为11.6倍，海南矿业PE为-117.9倍，力拓估值更具吸引力。

10. 英美公司（AAL LN）

• 公司简介：全球矿业和自然资源公司，主要业务包括白金、钻石、煤炭、基本金属矿等。
• 经营情况：2017年营业收入增长23.4%，净利润增长10.3%，ROE为15.08%。
• A股对标公司：神火股份、中国神华、宝钢股份。
• 估值对比：英美公司PE为15.77倍，中国神华PE为9.53倍，宝钢股份PE为9.51倍，英美公司估值更具吸引力。

11. 碧辟公司（BP/LN Equity）

• 公司简介：世界领先的石油和天然气企业，业务涵盖勘探、生产、炼油、化工等。
• 经营情况：2017年营业收入增长31%，净利润增长285%，ROE为4.5%。
• A股对标公司：中国石化，其业务结构相似。
• 估值对比：碧辟公司PE为34.4倍，中国石化PE为17倍，碧辟公司估值较高。

12. 荷兰皇家壳牌公司（RDSA LN Equity）

• 公司简介：全球最大的独立能源公司之一，业务涵盖石油、天然气、化学品等。
• 经营情况：2017年营业收入增长31%，净利润增长184%，ROE为7.9%。
• A股对标公司：中国石化，其业务结构相似。
• 估值对比：荷兰皇家壳牌PE为20倍，中国石化PE为17倍，荷兰皇家壳牌估值较高。

总结

富时100指数作为全球资产配置的重要工具，具有较高的beta属性和估值性价比，与A股市场相关性较低，有助于分散风险。其成分股涵盖多个全球行业龙头，包括采掘、金融、消费等领域，其中采掘行业占比最高，金融行业覆盖广泛。在估值方面，富时100指数在通信、医药、食品饮料等行业的PE和PB均低于A股市场，显示出其在全球配置中的吸引力。此外，富时100指数与英镑的负相关性在英国脱欧后尤为显著，为跨国公司提供了额外的投资价值。各成分股的经营情况和估值表现均显示出一定的投资潜力，值得进一步关注。