20180522-申万宏源-全球资产配置_沪伦通_系列报告三（3）_聚焦_富时100_把握全球配置机遇_23页_1mb

报告摘要

聚焦“富时100”，把握全球配置机遇

核心内容

本报告聚焦“富时100”指数，分析其作为伦交所发行GDR的核心股票池的配置价值，并探讨其与A股市场的对比及投资意义。富时100指数由100家最具代表性的英国公司组成，具有全球资产配置价值，其成分股海外收入占比高，且涵盖多个行业龙头，如石化、金融、消费等。

主要观点

富时100指数的行业构成：富时100指数中，采掘（尤其是石油开采）、银行、非银金融、食品饮料、医药等板块占据主导地位，其中采掘行业占比最高，达24.16%；金融行业（银行和非银金融）覆盖20家公司，市值占比超20%；食品饮料和医药生物市值权重靠前，分别为9.16%和8.63%。
指数的收益与风险特性：富时100指数具有较高的beta属性，历史走势主要由基本面驱动（EPS），风险调整后收益为0.60%，在全球代表性指数中表现优异。其盈利与估值弹性较高，当前性价比优于全球其他市场。
与A股市场相关性低：富时100指数与A股市场相关性几乎为零（相关性为-0.001），有助于分散风险。同时，由于成分股具有跨国属性，指数与英镑负相关，尤其在英国脱欧后，英镑下跌对跨国公司有利。
行业龙头与A股对标：富时100成分股集聚了全球行业龙头，如壳牌、BP、汇丰控股、英美烟草、阿斯利康、VODAFONE、GLENCORE、联合利华、巴克莱等，申万宏源研究对其进行了详细分析，并与A股相关公司进行了对比。

关键信息

富时100指数的行业分布

行业	占比
采掘（石油开采）	14.37%
金融（银行、非银金融）	20家，市值占比>20%
食品饮料	9.16%
医药生物	8.63%
其他行业	市值占比低，集中在制造业（如建筑材料、建筑装饰、轻工制造、纺织服装、钢铁）

富时100指数与A股市场对比

估值对比：富时100指数整体估值低于沪深300，略高于上证180指数。其中，通信、医药生物、纺织服装、商贸零售、计算机、休闲服务等板块的PE估值低于A股上证180指数对应的行业PE估值。
PB对比：富时100指数中银行、有色、建材、房地产等传统行业的PB低于上证180指数，而食品饮料、医药生物、休闲服务、通信等消费品行业的PB估值显著低于上证180指数。

富时100指数成分股分析

1. 利洁时（RB/LN）

公司介绍：成立于1823年，专注于健康、卫生和家居护理领域，旗下品牌超过100个，如滴露、薇婷等。
经营情况：2017年营收148.3亿美元，同比增长21.4%；净利润79.5亿美元，同比增长236.9%；毛利率和净利率分别为59.7%和19.3%。
A股对标：上海家化，2017年营收64.9亿元，净利润3.9亿元，毛利率64.9%，净利率6%。
PE与PB：富时100指数PE为12.7，2018年预测PE为17.7；PB为3.6。

2. 联合利华（ULVR LN）

公司介绍：由荷兰和英国公司合并而成，业务涵盖食品饮料和家庭及个人护理用品，如家乐、立顿茶、金纺、多芬等。
经营情况：2017年营收606.8亿美元，同比增长1.9%；净利润68.4亿美元，同比增长16.8%；毛利率提升至49.2%，净利率提升至11.3%。
A股对标：上海家化，2017年营收64.9亿元，净利润3.9亿元，毛利率64.9%，净利率6%。
PE与PB：富时100指数PE为24.7，2018年预测PE为20.1；PB为9.3。

3. 庄信万丰（JMAT）

公司介绍：英国特种化学品公司，专注于催化、贵金属、精细化工和工艺技术，是全球最大的贵金属催化剂生产商之一。
经营情况：2017年营收150.17亿美元，同比下降2.6%；净利润4.82亿美元，同比增长0.6%；毛利率24.2%。
A股对标：万润股份，2017年营收385.75百万美元，净利润60.51百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为15.5，2018年预测PE为16.55；PB为1.88。

4. 禾大国际股份公司（CRDA LN Equity）

公司介绍：全球油性化学行业综合实力第一，业务涵盖健康护理、生命科学、功能特品和工业化学品。
经营情况：2017年营收13.7亿美元，同比增长10.4%；净利润2370万美元，同比增长20.5%；毛利率24.2%。
A股对标：赞宇科技，2017年营收1057.25百万美元，净利润24.15百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为25.6，2018年预测PE为14.37；PB为1.74。

5. Evraz 公共有限公司（EVR LN Equity）

公司介绍：俄罗斯大型企业，业务涵盖钢铁冶金、矿山开采和钒产业，粗钢产能1900万吨/年，钒产能82万吨/年。
经营情况：2017年营收108亿美元，同比增长40.37%；净利润7亿美元，同比增长425.12%；毛利率30.87%。
A股对标：河钢股份，2017年营收17013.69百万美元，净利润285.05百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为14.1，2018年预测PE为7.0；PB为5.9。

6. Antofagasta (ANTO LN)

公司介绍：全球领先的铜矿开采商之一，业务集中在智利，拥有四个铜矿山，同时涉足公路和铁路运输。
经营情况：2017年营收474,940百万美元，同比增长31.3%；净利润75,060百万美元，同比增长427%；毛利率50.39%。
A股对标：紫金矿业、洛阳钼业，2017年营收分别为14857.02百万美元和3794.46百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为25.17，2018年预测PE为16.77；PB为2.54。

7. 嘉能可（GIEN.L）

公司介绍：全球领先的资源生产商和销售商，业务涵盖金属和矿物、能源产品、农产品。
经营情况：2017年营收2054.76亿美元，同比增长34%；净利润57.77亿美元，同比增长319%；毛利率3.79%。
A股对标：紫金矿业、洛阳钼业，2017年营收分别为14857.02百万美元和3794.46百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为25.17，2018年预测PE为16.77；PB为2.54。

8. 兰德黄金（GIEN.L）

公司介绍：主要从事黄金开采和勘探，主要矿产位于非洲，如马里、科特迪瓦、刚果金等。
经营情况：2017年营收16.54亿美元，同比增长7%；净利润2.78亿美元，同比增长12%；每股收益2.96美元。
A股对标：山东黄金、中金黄金，2017年营收分别为8020.44百万美元和5174.22百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为43.43，2018年预测PE为33.77；PB为3.01。

9. 必和必拓公司（BLT LN Equity）

公司介绍：澳大利亚必和必拓公司，全球第一大资源公司，业务涵盖石油、矿产、煤炭、天然气等。
经营情况：2017年营收217.8亿美元，同比增长16%；净利润5890百万美元，同比增长10.3%；ROE为8.3%。
A股对标：海南矿业，2017年营收421.26百万美元，净利润7.14百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为26.2，2018年预测PE为14.1；PB为2.2。

10. 弗雷斯尼洛矿产公司（LSE：FRES）

公司介绍：全球领先的银矿开采公司，主要矿产包括银、金、铅、锌。
经营情况：2017年营收20亿美元，同比增长10.3%；净利润560.6百万美元，同比增长10.3%；ROE为19.7%。
A股对标：银泰资源，2017年营收226.9百万美元，净利润49.78百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为23.1，2018年预测PE为26.75；PB为4.3。

11. 力拓公司（RIO LN Equity）

公司介绍：全球领先的国际矿业集团，业务涵盖铁矿、铝、铜、钻石、煤、工业矿物等。
经营情况：2017年营收400亿美元，同比增长18.3%；净利润88亿美元，同比增长90%；ROE为20.9%。
A股对标：海南矿业，2017年营收421.26百万美元，净利润7.14百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为11.6，2018年预测PE为11.8；PB为2.2。

12. 英美公司（AAL LN）

公司介绍：全球矿业和自然资源公司，业务涵盖白金、钻石、煤炭、基本金属矿、黑色金属矿、工业矿。
经营情况：2017年营收14121百万美元，同比增长23.4%；净利润1452.4百万美元，同比增长10.3%；ROE为15.08%。
A股对标：神火股份、中国神华、宝钢股份。
PE与PB：富时100指数PE为85.81，2018年预测PE为11.17；PB为2.09。

13. 碧辟公司（BP/LN Equity）

公司介绍：全球领先的石油和天然气企业，总部位于伦敦，业务覆盖全球70多个国家。
经营情况：2017年营收2402.08亿美元，同比增长31%；净利润33.89亿美元，同比增长285%；ROE为4.5%。
A股对标：中国石化，2017年营收370988百万美元，净利润8035百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为34.4，2018年预测PE为15.77；PB为1.5。

14. 荷兰皇家壳牌公司（RDSA LN Equity）

公司介绍：世界最大的独立能源公司之一，总部位于荷兰海牙，业务涵盖勘探、开发、提炼和销售石油与天然气。
经营情况：2017年营收3051.8亿美元，同比增长31%；净利润129.77亿美元，同比增长184%；ROE为7.9%。
A股对标：中国石化，2017年营收370988百万美元，净利润8035百万美元。
PE与PB：富时100指数PE为20，2018年预测PE为13；PB为1.6。

总结

富时100指数作为欧洲经济的风向标，其成分股涵盖全球行业龙头，具有较高的全球配置价值。指数的盈利与估值弹性较高，且与A股市场相关性低，有助于分散投资风险。同时，富时100指数在2017年表现优异，其性价比优于全球其他市场。报告详细分析了多个富时100成分股与A股上市公司的对比，为投资者提供了有价值的参考。

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