20180722-新时代证券-2018基金中报分析_仓位连降两个季度_增配消费_11页_979kb

2018基金中报分析总结

核心内容概述

2018年第二季度，公募基金持仓比例小幅下降，整体偏向消费和成长板块，同时对金融和制造板块进行减仓。分析显示，基金在市值分布上更青睐中盘股，且在行业配置上明显超配消费、成长板块，低配金融和周期板块。

主要观点

1. 持仓比例变化

• 普通股票型基金持股比例从 89.09% 环比下降至 87.96%，降幅为 1.13%。
• 偏股混合型基金持股比例从 85.47% 环比下降至 83.46%，降幅为 2.01%。
• 基金持股比例分布呈现左偏特征，表明 股票型及偏股混合型基金持股比例实际下降幅度大于中位数所显示的降幅。

2. 市值风格偏好

• 主板和中小板的 200-500亿市值区间是公募增持的主要方向，而 50亿以下及500亿以上市值区间则普遍减持。
• 创业板的 100-200亿市值区间受到公募增持比例较大，显示其对中盘股的偏好。

3. 行业板块配置

• 消费板块成为公募加仓的重点，尤其是 食品饮料、家用电器行业。
• 成长板块中 医药行业表现突出，成为主要增仓方向。
• 金融板块整体被减持，其中 银行行业低配幅度最大，达 11.86%。
• 制造板块中 电气设备行业减持明显，对经济相关板块的规避趋势明显。

4. 二级行业分析

• 饮料制造和 白色家电是消费板块中增仓最多的二级行业，超配幅度分别为 6.80% 和 6.11%。
• 生物制品是成长板块中增仓最多的二级行业，超配幅度为 3.12%。
• 银行、证券、石油开采及电力是低配幅度最大的二级行业，分别为 11.86%、2.90%、2.47% 和 1.88%。

关键信息

1. 持仓风格转变

• 基金整体持仓比例下降，反映出市场对经济前景的担忧。
• 市值风格从“以大为美”转向对中盘股的青睐，表明投资者对大市值龙头股的配置兴趣有所减弱。

2. 行业配置趋势

• 超配行业：医药、食品饮料、家电、电子行业。
• 低配行业：银行、非银、采掘、公用事业行业。
• 消费和成长板块成为公募配置的两大主轴，而金融和制造板块则被减持。

3. 投资建议

• 继续规避经济相关板块，如银行、非银、采掘、公用事业等。
• 关注主板中低估值板块，如金融、公用事业（火电）、交运等行业。
• 成长板块中长期底仓可逐渐介入，特别是在市场大幅调整后，增加底仓性品种。
• 中盘股是当前公募基金的配置重点，建议投资者增加对中盘股的关注。

4. 风险提示

• 企业盈利下降可能导致估值调整。
• 行业发展不及预期可能影响板块表现。

图表目录

• 图1：基金持股比例中位数
• 图2：2018Q1Q2全部样本基金持股比例分布对比
• 图3：2018Q1Q2股票型基金持股比例分布对比
• 图4：2018Q1Q2偏股混合型基金持股比例分布对比
• 图5：各板块持股占比
• 图6：各板块超低配情况
• 图7：全A各市值区间超低配情况
• 图8：全A各市值区间超配比例环比变化
• 图9：主板各市值区间超低配情况
• 图10：主板各市值区间超配比例环比变化
• 图11：创业板各市值区间超低配情况
• 图12：创业板各市值区间超配比例环比变化
• 图13：中小板各市值区间超低配情况
• 图14：中小板各市值区间超配比例环比变化
• 图15：各大类行业超低配情况
• 图16：各大类行业Q2持仓占比环比变化
• 图17：各大类行业Q2超低配情况
• 图18：申万一级行业Q2增减仓情况
• 图19：申万二级行业Q2增减仓情况
• 图20：申万一级行业Q2超低配情况
• 图21：申万二级行业Q2超低配情况
• 图22：主要行业超低配情况

配置建议总结

• 消费与成长板块：推荐继续配置，尤其是食品、家电和医药子行业。
• 金融与制造板块：建议规避，关注其中低估值的标的。
• 中盘股：建议增加配置比例，因其成为公募增持的主要方向。
• 市场调整后：可适当增加成长板块底仓性品种的配置。

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分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，拥有5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年为水晶球策略团队公募组第一核心成员。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避

  • 推荐：预计行业指数强于市场基准指数（沪深300）。
  • 中性：预计行业指数与市场基准指数持平。
  • 回避：预计行业指数弱于市场基准指数。

• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

  • 强烈推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

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