2018公募基金年报分析：基金仓位降幅扩大，增配地产、农业-20190122-新时代证券-12页_1mb

基金仓位降幅扩大，增配地产、农业

核心内容概述

2018年四季度，公募基金整体持仓比例持续下降，尤其是普通股票型基金和偏股混合型基金。基金持股比例中位数分别为85.98%和77.13%，相比三季度分别下降2.14和5.11个百分点。整体来看，公募基金持仓水平已接近2015年的低点，但仍高于2008年的低点，表明A股单边下跌基本结束，低仓位为市场反弹积蓄能量。

主要观点与关键信息

1. 公募基金持仓持续下降

• 普通股票型基金：2018Q4持股比例中位数为85.98%，较Q3下降2.14个百分点。
• 偏股混合型基金：2018Q4持股比例中位数为77.13%，较Q3下降5.11个百分点。
• 持仓分布变化：基金持股比例在60%-80%区间的基金占比显著上升，而90%-95%、85%-90%区间的基金占比下降，表明整体仓位下调。

2. 持仓水平处于历史较低位置

• 2018Q4普通股票型和偏股混合型基金的持仓水平与2015年Q3接近，但高于2008年Q3。
• 历史数据显示，2008年Q3和2015年Q3是基金持仓中位数见底的时期。
• 2018Q4持仓比例分布结构显示，低持股比例区间基金占比显著提高，表明市场情绪趋于谨慎。

3. 增配创业板，小盘股更受青睐

• 板块分布：四季度公募基金对创业板的持仓比例上升，主板和中小板下降。
• 市值风格：公募基金提升50-200亿和500亿以上市值股票的占比，同时降低200-500亿市值股票的占比。
• 超配与低配：创业板和中小板仍被超配，主板被低配，且低配幅度扩大。

4. 减仓周期消费，加仓地产及逆周期板块

• 行业配置：四季度公募基金减仓必选消费、可选消费、周期板块，加仓房地产、农林牧渔、电气设备、公用事业、机械设备等逆周期板块。
• 行业持仓占比：
  • 医药生物（14.40%）、食品饮料（11.58%）、电子（7.46%）、房地产（6.79%）等行业持仓占比较高。
  • 公募基金对房地产、农林牧渔等行业的持仓占比提升明显，分别提高2.28和1.62个百分点。
  • 食品饮料、化工、非银金融等行业的持仓占比下降，其中食品饮料下降2.56个百分点。

关键行业与板块分析

行业持仓占比变化

板块持仓变化

• 主板：持股比例下降1.61个百分点，低配比例扩大1.69个百分点。
• 创业板：持股比例上升2.47个百分点，超配比例提升2.31个百分点。
• 中小板：持股比例下降0.86个百分点，超配比例下降0.61个百分点。

总结

2018年四季度，公募基金整体持仓比例下降，但降幅扩大趋势有所放缓，表明市场情绪趋于稳定。基金对创业板和小盘股的偏好增强，而对主板和周期消费板块的配置减少。房地产和逆周期行业成为增配重点，显示市场对稳定增长板块的关注。整体来看，公募基金的持仓水平处于历史较低水平，但尚未到达2008年的低点，预示市场可能进入反弹阶段。