2018基金中报分析：仓位连降两个季度，增配消费-20180722-新时代证券-11页-0mb

2018基金中报分析总结

核心内容

2018年第二季度，公募基金持仓策略出现明显变化，整体持仓比例小幅下降，但持仓风格向消费和成长板块倾斜，同时对金融和制造板块进行减仓。文档主要分析了基金持仓比例、板块偏好及市值分布的变化，并提出了相应的配置建议。

主要观点

1. 持仓比例变化

• 全部公募基金中报披露率约为97%，样本基金以主动性权益类为主。
• 普通股票型基金持股比例从89.09%降至87.96%，环比下降1.13%。
• 偏股混合型基金持股比例从85.47%降至83.46%，环比下降2.01%。
• 持股比例区间分布呈左偏特征，表明基金持仓比例实际降幅可能大于中位数所体现的降幅。

2. 板块偏好变化

• 加仓板块：消费、成长板块显著加仓，其中消费板块中食品饮料和家用电器行业增仓最多，成长板块以医药行业为主。
• 减仓板块：金融和制造板块减仓明显，金融板块中银行和非银行业减仓幅度最大，制造板块中电气设备和机械设备行业减仓显著。

3. 行业超配与低配情况

• 超配行业：医药（+4.47%）、食品饮料（+3.09%）、家电（+1.00%）、电子。
• 低配行业：银行（-11.86%）、非银（-3.87%）、采掘（-3.86%）、公用事业（-2.41%）。

4. 市值分布变化

• 市值风格向中盘股倾斜，主板和中小板200-500亿市值区间增持明显。
• 创业板100-200亿市值区间公募增持比例最大，500亿以上市值区间减持。
• 市值重心下移，公募基金更倾向于配置中盘股。

关键信息

持仓风格

• 主板：持股比例回升，但整体仍被超配。
• 中小板：持股比例小幅下降，但200-500亿市值区间增持显著。
• 创业板：持股比例微升，100-200亿市值区间增持明显。

配置建议

• 消费板块：继续超配，重点关注食品饮料、家用电器、生物制品等二级行业。
• 成长板块：中长期可逐步介入，市场大幅调整后可适当增加底仓性品种。
• 金融板块：建议关注中低估值的金融、公用事业（火电）、交运等行业。
• 市值风格：建议投资者增加对中盘股的关注，特别是在主板和中小板中。

风险提示

• 企业盈利下降
• 行业发展不及预期

图表目录（摘要）

• 图1：基金持股比例中位数
• 图2：2018Q1Q2全部样本基金持股比例分布对比
• 图3：2018Q1Q2股票型基金持股比例分布对比
• 图4：2018Q1Q2偏股混合型基金持股比例分布对比
• 图5：各板块持股占比
• 图6：各板块超低配情况
• 图7：全A各市值区间超低配情况
• 图8：全A各市值区间超配比例环比变化情况
• 图9：主板各市值区间超低配情况
• 图10：主板各市值区间超配比例环比变化情况
• 图11：创业板各市值区间超低配情况
• 图12：创业板各市值区间超配比例环比变化情况
• 图13：中小板各市值区间超低配情况
• 图14：中小板各市值区间超配比例环比变化情况
• 图15：各大类行业超低配情况
• 图16：各大类行业Q2持仓占比环比变化
• 图17：各大类行业Q2超低配情况
• 图18：申万一级行业Q2增减仓情况
• 图19：申万二级行业Q2增减仓情况
• 图20：申万一级行业Q2超低配情况
• 图21：申万二级行业Q2超低配情况
• 图22：主要行业超低配情况

附注信息

• 分析师信息：樊继拓，新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验。
• 投资评级说明：
  • 行业评级：推荐、中性、回避
  • 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
• 免责声明：
  • 本报告不构成投资建议
  • 投资者应自行判断，不承担报告使用导致的损失
  • 报告内容可能涉及风险提示，建议谨慎参考

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