2021年一季度公募基金季报分析：基金Q1小幅降仓，大幅增配银行化工-20210423-新时代证券-10页_608kb

基金Q1小幅降仓，大幅增配银行化工 —— 2021年一季度公募基金季报分析总结

核心内容

2021年一季度，公募基金整体持仓环比下降，但仍在历史平均水平之上。基金在板块配置上有所调整，增配主板，减配创业板，同时减仓消费板块，加仓金融和周期行业。具体来看，基金在行业配置上表现出对上游和下游行业的偏好，以及对银行、化工等行业的显著增配。

主要观点

1. 基金持仓整体下降

• 2021Q1普通股票型基金持股比例为 89.79%，较2020Q4下降 2.06个百分点。
• 偏股混合型基金持股比例为 88.39%，较2020Q4下降 2.21个百分点。
• 灵活配置型基金持股比例为 79.31%，较2020Q4上升 0.21个百分点。
• 两类基金持股比例均高于2010年以来的季度均值（普通股票型基金 88.42%，偏股混合型基金 84.91%）。

2. 板块配置变化

• 公募基金 增配主板，减配创业板。
• 以A股各板块自由流通市值占比为基准，一季度基金对主板低配 7.63个百分点，对创业板超配 7.63个百分点。
• 主板持股占比提升至 84.01%，创业板下降至 15.99%，与2020Q4相比，主板提升 20.95个百分点，创业板下降 1.93个百分点。

3. 行业配置变化

• 公募基金 减仓消费板块（包括可选消费和必选消费），加仓金融和周期板块。
• 一季度基金在必选消费、可选消费、成长、金融、周期及其它的持股市值占比依次为 31.34%、9.69%、23.49%、10.02%、9.84% 和 15.62%。
• 相比2020Q4，必选消费超配比例上升 5.19个百分点，成长超配比例下降 3.66个百分点，可选消费超配比例下降 2.08个百分点，金融低配比例扩大 4.38个百分点。

4. 行业上下游配置

• 上游行业持仓占比 9.84%，中游 15.37%，下游 74.79%。
• 上游超低配比例为 0.33%，中游 3.14%，下游 -3.46%。
• 相比四季度，上游低配比例回升 2.44个百分点，中游超配比例上升 1.07个百分点，下游超配比例回落 3.51个百分点。

5. 申万一级行业持仓占比

• 持仓占比前五的行业为：食品饮料（16.96%）、医药生物（13.66%）、电子（11.91%）、电气设备（6.83%）、传媒（6.17%），合计 55.52%。
• 持仓占比提升前五的行业为：银行（+2.05%）、传媒（+1.33%）、化工（+0.77%）、休闲服务（+0.55%）、轻工制造（+0.35%）。
• 持仓占比下降前五的行业为：电气设备（-1.78%）、食品饮料（-0.88%）、非银金融（-0.81%）、家用电器（-0.77%）、计算机（-0.67%）。

关键信息

• 基金持仓下降：主要体现在普通股票型和偏股混合型基金，但灵活配置型基金略有上升。
• 主板增配，创业板减配：主板持股比例上升，创业板下降，反映出市场风格向价值股倾斜。
• 消费板块减仓：必选消费和可选消费板块被减配，但必选消费仍被大幅超配。
• 金融和周期板块加仓：金融板块被大幅低配，周期板块小幅超配，但整体仍处于低配状态。
• 行业偏好明显：上游和下游行业超配，银行、化工等板块成为重点增配对象。

风险提示

• 企业盈利大幅下降：可能对基金表现产生负面影响。
• 行业发展不及预期：可能影响持仓板块的收益能力。

投资建议

• 维持推荐评级：对金融和周期板块保持推荐态度。
• 关注增配行业：银行、化工等板块值得重点关注。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验。
• 吕卓阳：联系人，证书编号：S0280120060010。

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