2020年一季度公募基金季报分析：基金Q1大幅降仓，增配成长-20200423-新时代证券-10页_874kb

2020年一季度公募基金持仓分析总结

核心内容

2020年一季度，公募基金整体持仓环比小幅回落，同时在行业和板块配置上出现明显调整，呈现出“减配金融、可选消费，增配必选消费、成长”的趋势。此外，基金对创业板和中小板的配置比例上升，主板配置比例下降。

主要观点

• 持仓回落：2020年一季度，主动型公募基金持仓比例中位数较2019年四季度有所下降，普通股票型基金持股比例为 $89.80%$，偏股混合型基金为 $86.84%$，灵活配置型基金为 $79.19%$，均低于2019年四季度。
• 板块配置变化：公募基金减配主板，增配创业板和中小板。主板持股比例下降4.18个百分点，创业板和中小板分别上升3.31和0.87个百分点。
• 行业配置调整：基金大幅减仓金融和可选消费，小幅减仓周期，加仓必选消费和成长板块。必选消费、成长板块的超配比例分别提升2.62和1.53个百分点，而金融板块低配比例扩大4.05个百分点。
• 行业持仓集中：申万一级行业中，医药生物、食品饮料、电子、计算机和传媒为公募基金持仓占比前五，合计占比达 $55.60%$。
• 风险提示：报告指出企业盈利大幅下降、行业发展不及预期等风险。

关键信息

持仓变化

• 普通股票型基金：持股比例 $89.80%$，环比下降1.77个百分点。
• 偏股混合型基金：持股比例 $86.84%$，环比下降3.01个百分点。
• 灵活配置型基金：持股比例 $79.19%$，环比下降4.27个百分点。

板块配置

• 主板：持股占比 $60.26%$，环比下降4.18个百分点。
• 创业板：持股占比 $18.43%$，环比上升3.31个百分点。
• 中小板：持股占比 $21.31%$，环比上升0.87个百分点。
• 超配/低配情况：
  • 超配：创业板 $+5.24%$，中小板 $+2.48%$
  • 低配：主板 $-7.73%$

行业配置

• 持仓占比前五行业：医药生物（$17.56%$）、食品饮料（$13.77%$）、电子（$11.49%$）、计算机（$7.41%$）、传媒（$5.36%$），合计 $55.60%$。
• 环比上升行业：医药生物（$+4.89%$）、计算机（$+3.27%$）、传媒（$+1.16%$）、农林牧渔（$+1.09%$）、通信（$+0.84%$）。
• 环比下降行业：非银金融（$-2.52%$）、银行（$-2.28%$）、家用电器（$-2.09%$）、电子（$-2.04%$）、房地产（$-0.91%$）。
• 超配行业：医药生物（$+7.99%$）、食品饮料（$+7.09%$）、电子（$+4.00%$）、传媒（$+2.03%$）、计算机（$+1.89%$）。
• 低配行业：非银金融（$-6.56%$）、银行（$-5.48%$）、化工（$-2.51%$）、建筑装饰（$-2.09%$）、公用事业（$-1.99%$）。

报告结构

目录

1. 2020年一季度基金持仓小幅回落
2. 公募基金减配主板、中小板，增配创业板
3. 公募基金大幅减仓金融、可选消费，加仓必选消费和成长

图表目录

• 图1：2020Q1主动型权益基金披露比率
• 图2：2020Q1各类主动型权益基金持股市值占比
• 图3：基金仓位环比回落
• 图4：全样本基金股票投资比例分布
• 图5：普通股票型基金股票投资比例分布
• 图6：偏股混合型基金股票投资比例分布
• 图7：灵活配置型基金股票投资比例分布
• 图8：各板块基金持股占比
• 图9：各板块基金持股超低配比例走势
• 图10：行业上下游持股比例
• 图11：行业上下游超低配幅度变化
• 图12：各大类行业持仓占变化情况
• 图13：各大类行业四季度超低配比例环比变化情况
• 图14：各大类行业超低配幅度变化
• 图15：2020年一季度各行业持仓占比
• 图16：申万一级行业2020年一季度持仓占比环比变化
• 图17：申万一级行业2020年一季度超低配比例环比变化

投资策略与评级

投资策略

• 行业偏好：基金更偏好必选消费和成长板块，对金融、可选消费和周期板块持谨慎态度。
• 板块偏好：基金对创业板和中小板的配置增加，主板配置减少。

评级体系

• 行业评级：推荐（强于市场基准）、中性（与市场基准持平）、回避（弱于市场基准）。
• 公司评级：强烈推荐（涨幅20%以上）、推荐（涨幅5%-20%）、中性（波动-5%至5%）、回避（跌幅5%以上）。
• 市场基准指数：沪深300指数。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 周远扬、张美慧：联系人，提供研究报告支持。

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