20220829-浙商证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路2022年半年报点评_22Q2归母净利润同比高增13_关注稳健低估值高股息价值_3页_1009kb

大秦铁路2022年半年报总结

核心内容

大秦铁路在2022年第二季度实现了归母净利润同比增长13.3%的显著表现，整体业绩略超市场预期。尽管上半年归母净利润同比小幅下降2.0%，但得益于货运量增长和有效成本管控，公司展现出良好的盈利能力和运营效率。报告指出，大秦铁路具备稳健的财务状况、较高的股息收益率以及长期运量增长潜力，是值得关注的低估值高股息资产。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1营业收入同比增长0.8%，归母净利润同比下降2.0%；但2022年Q2营业收入同比增长7.7%，归母净利润同比增长13.3%，超出市场预期。
• 行业背景：交通运输部和国铁集团推动煤炭运输，优先保障电煤供应，提高运力利用率。叠加下半年基建发力预期，煤炭需求有望持续增长。
• 公司层面：2022年H1货物发送量同比增长2.4%，大秦线运量同比持平，但Q2运量同比增长4.9%，显示出运力恢复的积极态势。
• 中长期前景：公司依托煤源集中、运输结构调整及竞争线路分流有限等优势，大秦线运量仍有提升空间，预计2022全年运量可恢复至4.3-4.4亿吨。
• 估值与股息：公司当前PB(LF)仅为0.81倍，具备充足的安全边际。根据分红规划，股息收益率可达7.5%，具备高防御性与绝对收益配置价值。

关键信息

运量与收入情况

• 2022年H1货物发送量：6.92亿吨（+2.4%）
• 大秦线2022年H1运量：2.09亿吨（同比持平）
• 大秦线2022年Q2运量：1.05亿吨（+4.9%）
• 预计2022全年大秦线运量：4.3-4.4亿吨

财务预测

估值与财务指标

• PB(LF)：0.81倍（2022年）
• 股息收益率：7.5%（基于2022年分红规划与当前收盘价）
• 盈利预测增长率：2022年归母净利润同比增长9.12%，2023年增长1.62%，2024年增长3.59%
• 净利率：17.90%（2022E）
• ROE：10.43%（2022E）
• ROIC：10.89%（2022E）

投资评级

• 股票投资评级：增持（维持）
• 投资评级标准：预计6个月内证券相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间

风险提示

• 煤炭需求大幅下降
• 大宗公转铁政策难以持续
• 竞争性线路运量分流

股票信息

• 收盘价：￥6.39
• 总市值：￥94,999.66百万
• 总股本：14,866.93百万股

财务比率

总结

大秦铁路凭借其在煤炭运输领域的核心地位，展现出较强的盈利能力和稳定的现金流。公司运营效率高，成本控制良好，叠加行业政策支持和基建需求回升，预计运量将持续增长。当前低估值和高股息收益率使其具备绝对收益配置价值，公司基本面稳健，是值得长期关注的优质资产。