20180711-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-大秦线上半年运量同比增长7.28_全年有望创新高_4页_806kb

报告摘要

本报告分析了大秦铁路（601006）在2018年7月11日的市场表现及未来发展前景，重点围绕运量增长、政策支持、财务状况和投资评级等方面展开。

运量表现强劲：大秦铁路2018年6月完成货物运输量3884万吨，同比增长8.64%；上半年累计运输量达22533万吨，同比增长7.28%。即便在集中修期间，日均运量仍维持在130万吨以上，显示运力需求持续旺盛。
全年运量有望创新高：预计2018年全年运量将突破4.5亿吨，显示出大秦铁路在“公转铁”政策推动下的强劲增长潜力。
政策支持显著：国务院常务会议通过的三年行动计划明确提出增加铁路运量、减少汽运大宗货物的运输比例，大秦铁路作为西煤东运的主要干线，将直接受益于政策引导。
高股息与估值修复潜力：公司2018年股息率高达5.51%，2018年PE为8.8倍，远低于近5年平均PE10.6倍，具备估值修复空间。高股息率叠加低估值，使大秦铁路在防守型投资中具有显著配置价值。
盈利预测稳定：分析师维持对大秦铁路的“买入”评级，预计2018-2020年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应PE分别为8.8倍、8.4倍、8.1倍，显示公司盈利能力和估值优势。

项目	2015A	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	52,531	44,625	55,636	70,147	72,550	75,074
营业收入同比增长率(yoy)	-2.67%	-15.05%	24.68%	26.10%	3.40%	3.50%
净利润（百万元）	12,655	7,078	13,098	13,995	14,730	15,400
净利润同比增长率(yoy)	-10.84%	-43.32%	86.23%	6.85%	5.30%	4.50%
每股收益(元)	0.85	0.48	0.90	0.96	1.01	1.06
ROE(%)	14.19%	7.98%	13.43%	14.10%	14.70%	15.20%

证券分析师：王立平（wanglp@swsresearch.com）
研究支持：匡培钦（kuangpq@swsresearch.com）
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