20181010-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-大秦运输跳出下游需求周期_未来维持需求旺盛状态_5页_939kb

大秦铁路 (601006) 投资分析总结

核心内容

大秦铁路（601006）作为中国重要的煤炭运输通道，其运输需求受到国家政策和市场结构的持续支撑。2018年10月10日发布的报告指出，公司股价因市场情绪影响出现超跌，当前PE为8.3倍，股息率高达6.1%，具备较高的投资价值。

主要观点

• 运输量恢复：公司9月份大秦线完成货物运输量3788万吨，同比增长1.31%，前三季度累计运输量达33954万吨，同比增长5.38%。运输量已恢复至高位，且不再受下游需求周期波动影响。
• “公转铁”政策影响：随着“公转铁”政策推进，铁路运输需求持续增长，尤其是西煤东运通道的紧张态势，进一步推动大秦线运量上升。
• 秦皇岛港搬迁影响有限：尽管有搬迁传言，但实际影响较小，仅对利润造成约14亿元的潜在影响，按悲观情况测算，公司利润中枢仍维持在130亿元左右，估值仍处于低估区间。
• 盈利预测稳定：分析师维持对大秦铁路的盈利预测，预计2018-2020年归母净利润分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应PE分别为8倍、8倍、7倍，显示出公司具备稳定的盈利能力。
• 投资评级“买入”：基于当前低估值和高股息率，公司具备防守性投资价值，报告再次强调“买入”评级。

关键信息

市场数据（2018年10月09日）

• 收盘价：7.93元
• 一年内最高/最低价：10.48元/7.76元
• 市净率：1.2
• 息率（分红/股价）：5.93%
• 流通A股市值（百万元）：117894
• 上证指数/深证成指：2721.01/8046.39

基础数据（2018年06月30日）

• 每股净资产（元）：6.77
• 资产负债率：19.54%
• 总股本/流通A股（百万）：14867/14867
• 流通B股/H股：-/-

财务预测（2017-2020年）

财务摘要

• 毛利率：2017年为27.84%，2018年预计为25.40%
• 经营性利润率：2018年预计为24.77%，较2017年有所下降
• 净利润：2018年预计为13,350百万元，2019年预计为14,265百万元，2020年预计为15,697百万元
• ROE：2018年预计为13.43%，2019年预计为14.10%，2020年预计为15.20%
• 股息率：当前股息率高达6.1%，处于相对高位

风险提示

• 西煤东运需求走弱可能对公司业绩产生不利影响。

投资建议

• 买入评级：基于公司稳定的运输需求、低估值和高股息率，分析师再次建议“买入”。
• 投资切入点：当前市场环境下，公司具备低估值高股息的防御性投资价值。

附注

• 研究支持：王立平（A0230511040052）、匡培钦（A0230117040004）
• 联系方式：匡培钦，电话：(8621)23297818×7717，邮箱：kuangpq@swsresearch.com
• 申万宏源研究微信服务号：提供相关研究报告和市场动态
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 深圳：谢文霓，电话：021-23297211，邮箱：xiewenni@swhysc.com
  • 综合：朱芳，电话：021-23297233，邮箱：zhufang2@swhysc.com

法律声明

本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资有风险，决策需谨慎。