深度报告-20231103-上海证券-大秦铁路-601006.SH-大秦铁路深度报告_大秦线量价有望稳中有升_较高股息率凸显配置价值_22页_893kb

大秦铁路投资分析总结

核心内容概述

大秦铁路是中国重要的铁路运输企业，以铁路货运为主业，承担着国家能源安全的重要任务，尤其在煤炭运输方面具有显著优势。公司自上市以来，营业收入保持稳中有升趋势，股息率较高，具备较强的配置价值。分析师王亚琪于2023年11月3日首次发布买入评级，认为在政策支持和行业发展趋势下，公司未来有望实现运量和运价的稳步增长。

主要观点

• 主业稳健发展：公司核心业务为铁路货运和客运，其中货运占营业收入的80.2%，2022年货运收入达607.5亿元。
• 高股息率与稳定分红：公司自上市以来分红比例稳定，2022年股息率达7.2%，在行业领先。公司具备稳定的分红能力和较高的股息率，具备良好的投资价值。
• 运量支撑：公司主要货源地集中在“三西”地区，形成“北煤南运，西煤东运”的供需格局，煤源地优势显著。政策支持如“公转铁”将推动铁路运输需求增长。
• 运价上调空间：公司目前执行四号国铁运价，具备运价上调的可能性，预计未来运价将逐步市场化，提升盈利能力。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为822亿元、850亿元和873亿元，归母净利润分别为129亿元、134亿元和137亿元，毛利率逐步提升。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2004年10月28日
• 上市时间：2006年8月1日
• 实际控制人：中国铁路
• 主要业务：铁路货运和客运，以及提供机车牵引、线路使用等服务
• 主要客户：大型煤炭产销企业
• 核心线路：大秦线，营业里程658公里，是“西煤东运”的主要通道之一

财务数据

• 最新收盘价：7.23元
• 总股本：15,371.39百万股
• 流通市值：1,111.35亿元
• 2022年经营性现金净额：161.0亿元
• 2022年股息率：7.2%
• 2022年归母净利润：111.96亿元
• 2023年预测EPS：0.84元
• 2023年预测市盈率：8.58倍

运输分析

• 运量趋势：2022年大秦线运量为4.0亿吨，同比下降5.8%，但预计2023年运量将回升至4.2亿吨。
• 煤炭运输：2022年煤炭发送量占全国铁路煤炭发送量的21.24%，公司具备稳定且较高的煤炭运输量。
• “公转铁”政策：多项政策推动铁路货运需求增长，尤其是“公转铁”政策，预计2025年煤炭铁路运输比例将提升至80%左右。

股息与分红

• 分红历史：公司自上市以来分红比例稳定，仅2011年和2018年略低于50%，其余年份均保持较高水平。
• 股息率：2022年股息率为7.2%，在铁路运输板块中排名第三，具备较高的吸引力。

盈利预测

• 营业收入：预计2023-2025年分别为822亿元、850亿元、873亿元，年增长率分别为8.5%、3.4%、2.8%
• 归母净利润：预计2023-2025年分别为129亿元、134亿元、137亿元，年增长率分别为15.7%、3.2%、2.8%
• 每股收益：预计分别为0.84元、0.87元、0.89元
• 市盈率：预计分别为9x、8x、8x

风险提示

• 宏观经济不及预期：若宏观经济下行，将影响煤炭市场需求。
• 能源结构变化：若清洁能源占比大幅提升，可能减少煤炭需求。
• “公转铁”政策变化：若政策出现较大变动，可能影响铁路运输需求增长。
• 竞争线路分流：若其他线路对大秦线的分流影响加大，可能影响公司运量。

数据预测与估值

总结

大秦铁路凭借其在煤炭运输中的核心地位、稳定的经营性现金流、较高的股息率以及“公转铁”政策的支持，展现出较强的市场竞争力和投资价值。分析师认为，公司未来运量和运价有望稳中有升，盈利能力逐步增强，因此首次覆盖给予“买入”评级。然而，需关注宏观经济、能源结构变化、“公转铁”政策及竞争线路分流等潜在风险。