20210927-华泰期货-石油沥青周报_产量延续回落_库存小幅去化_8页_4mb

沥青市场周度总结

核心内容

本周沥青市场整体呈现震荡走势，期价有所反弹，主要得益于原油价格的强势表现，提供了成本支撑。然而，基本面仍面临供应和库存方面的压力，市场整体仍处于调整阶段。

主要观点

• 价格走势：沥青期价上周有所反弹，主要由于原油价格强势带来的成本支撑，周五出现修复性反弹。
• 供应端：国内主要沥青炼厂开工率继续下降，截至9月24日为39%，环比下降2%。焦化利润优于沥青生产，导致沥青产量维持小幅回落趋势。下周山东、华南、西北地区炼厂计划恢复生产，预计供应将有所增加。
• 需求端：北方市场需求改善明显，但其他区域需求一般。整体来看，处于季节性旺季，需求预计将继续环比改善。环保检查区域的需求仍受抑制。
• 库存情况：截至9月24日，国内炼厂沥青库存率为51%，环比持平；社会库存率为60%，环比下降1%。高库存背景下，现货价格支撑有限，基差重新回落。
• 利润分析：沥青生产利润仍处于亏损状态，焦化利润持续改善，形成利润格局的差异。山东炼厂生产利润显示亏损持续。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为0.908，较前一周下降0.021，显示沥青生产经济性弱于燃料油。华东-山东价差季节性显示区域间价格波动。
• 市场逻辑：原油价格强势支撑沥青成本，预计下周价格有望继续修复。但库存仍处于高位，交易所库存持续回升，对价格形成压制。因此，市场整体呈现谨慎偏多的态势。

关键信息

供应端

• 国内72家主要沥青炼厂开工率39%，环比下降2%。
• 焦化利润优于沥青生产，导致沥青产量维持震荡下行。
• 下周山东、华南、西北地区将有炼厂恢复生产，供应可能增加。

需求端

• 北方需求改善明显，其他区域需求一般。
• 随着季节性旺季的延续，需求预计继续环比改善。
• 环保检查区域需求受抑制。

库存与价差

• 国内炼厂沥青库存率为51%，社会库存率为60%，环比下降1%。
• 新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值下降，显示沥青经济性弱于燃料油。
• 华东、山东等区域基差季节性表现显示价格波动趋势。

利润与成本

• 沥青生产利润仍处于亏损状态，焦化利润持续改善。
• 原油价格强势，成本支撑明显，但原料供应暂时充足，产量难以大幅下降。

策略建议

• 策略建议：谨慎偏多。
• 风险提示：原料供应大幅增加、国际油价下挫、需求重新示弱等。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 能源化工组：研究员包括潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁。
• 联系方式：
  • 潘翔：0755-82767160 / panxiang@htfc.com
  • 陈莉：020-83901030 / cl@htfc.com
  • 梁宗泰：020-83901005 / liangzongtai@htfc.com
  • 康远宁：0755-23991175 / kangyuanning@htfc.com

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