20230924-华泰期货-石油沥青周报_供应边际收紧_沥青库存维持中低位_7页_601kb

沥青市场分析总结

当前市场概况

• 当前沥青市场压力相对有限，基本面尚未出现明显利好因素。
• 价格向上弹性弱于原油，主要受成本支撑，但整体驱动不足。

供应情况

• 国内装置开工率已回升至季节性高位区间，当前约45.06%，但利润压力导致供应边际收紧。
• 短期内，镇海炼化等炼厂计划复产，预计开工率下滑空间有限。

需求动态

• 9月份需求跟随季节性趋势改善，尤其在东北、西北和华北地区，降雨减少支持需求释放。
• 国庆假期前备货预期较强，终端项目进入赶工阶段，但同比缺乏显著超预期动力。

库存水平

• 沥青库存处于中低位，百川资讯数据显示炼厂库存118.22万吨、社会库存116.84万吨，环比下降。
• 无明显累库迹象，市场压力较小，相对于原油价格调整，估值较低。

核心逻辑

• 成本端支撑持续，但需求改善一般，供需平衡维持中性。
• 价格上行空间受限，弹性弱于原油，估值已处于低位。

策略建议

• 平仓前期空BU裂解价差头寸，因原油调整提供获利机会。
• 谨慎观望，等待新行情出现。

风险提示

• BU注册仓单量极低，可能影响价格。
• 终端需求改善可能超出预期。
• 原料问题可能再度发酵。
• 油价大幅下移可能削弱支撑。