20180121-浙商证券-A股市场产业链和估值周报_风格不变继续看好价值蓝筹_31页_2mb

A股市场产业链和估值周报总结（2017年1月21日）

核心内容概览

本报告分析了2017年1月15日至2017年1月21日期间A股市场产业链表现及行业估值情况，强调在当前经济和政策环境下，蓝筹行业持续走强，而市场风险逐步释放，整体仍保持长期乐观态度。

主要观点

1. 市场风格持续偏向价值蓝筹

• 上证综指在上周继续上涨，涨幅为1.72%。
• 上证50、沪深300、中证500、创业板的涨跌幅分别为3.29%、1.43%、-1.98%、-2.52%，显示市场结构进一步分化。
• 价值股持续走强，涨幅居前的行业包括银行、非银金融、房地产等，涨幅分别为6.43%、5.30%、3.00%。
• 计算机、有色金属、电子等表现相对较弱。

2. 上游产业链数据

• 原油：WTI原油价格环比下跌1.4%，动力煤价格环比上涨0.7%。
• 有色金属：铅价格环比上涨1.0%，铜、铝、锌价格分别下跌1.8%、2.5%、1.0%。
• 农产品：小麦、稻米、棉花价格分别上涨1.2%、6.2%、3.1%，玉米、豆粕价格分别下跌0.9%、1.0%。
• 铁矿石：价格环比下跌1.7%。

3. 中游产业链数据

• 电力：12月发电量同比增长5.7%，火电发电量同比增长4.6%。
• 钢铁：螺纹钢价格环比上涨2.0%，但库存上涨。
• 建材：水泥价格指数环比下跌2.6%，玻璃价格下跌0.1%。
• 化工：PVC、天然橡胶、PTA、甲醇价格分别上涨7.4%、0.8%、0.5%、0.8%。
• 电子：台湾电子行业指数和费城半导体指数分别上涨4.0%、3.8%。
• 运价：BDI指数环比下跌12.0%，BDTI指数上涨3.4%，CCFI指数上涨2.7%。

4. 下游产业链数据

• 房地产：12月房地产开发投资完成额累计同比增长7.0%，新开工面积同比增长7.0%。
• 汽车：12月乘用车销量同比下降0.04%，重卡销量同比增长25.41%。
• 家电：空调销量当月同比增长21.4%，冰箱销量同比持平。
• 农产品：农产品批发价格指数环比持平，猪肉价格上涨0.4%，猪粮比价为7.94。

5. 行业估值情况

• 通信行业：市盈率处于过去10年相对高位。
• 家用电器、食品饮料行业：市净率处于过去10年相对高位。
• 银行：市盈率仅7.4，市净率仅0.95，估值显著偏低，具有配置价值。
• 保险：市盈率19.28，市净率2.85，具备长期配置价值。
• 沪深300：市盈率TTM为14.3，市净率LF为1.67。
• 中证500：市盈率TTM为28.75，市净率LF为2.45。

关键信息

市场风险出清

• 浙商证券指出，市场风险正在逐步释放，如浦发银行成都分行违规操作、地方政府数据造假等事件，显示出监管力度加强，风险逐步出清。

经济稳中向好

• 尽管1月份为传统淡季，但12月数据显示经济稳中向好，房地产、出口、发电量等数据均表现出积极态势。
• 2017年全年GDP增长6.9%，较2016年6.7%有所改善，出口金额增长7.9%，成为经济回暖的核心驱动力。

行业配置建议

• 建议关注基本面良好、具有业绩支撑的行业，如银行、保险、家用电器、食品饮料等。
• 通信行业市盈率处于高位，家用电器和食品饮料市净率也处于高位，显示其估值可能已充分反映未来盈利预期。

总结

本报告指出，当前A股市场风格偏向价值蓝筹，行业分化加剧，但整体经济稳中向好，风险逐步释放。上游资源品价格整体回落，中游建材、化工等价格波动，下游地产和家电表现稳中向好。建议投资者关注银行、保险、家用电器、食品饮料等估值合理、基本面稳健的行业。