20180121-天风证券-农林牧渔2018年第3周周报_本周重点推荐通胀最受益之生猪养殖板块和二线蓝筹之大北农__30页_2mb

报告摘要

农林牧渔行业2018年第3周周报总结

核心内容

2018年第3周农林牧渔行业整体表现不佳，行业指数下跌1.6%。在通胀预期升温背景下，生猪养殖板块被重点推荐，认为其估值将显著提升。同时，大北农作为二线蓝筹股，因业务转型和人员调整，展现出较强的业绩增长潜力。

主要观点

生猪养殖板块

通胀受益：猪肉在通胀中占比最大，预计2018年生猪均价将达15元/公斤，行业盈利水平较高。
重点推荐公司：
- 温氏股份：国内最大养殖企业，黄羽鸡进入景气期，预计2018年净利润101.68亿元，对应估值仅13倍。
- 牧原股份：成本低，全成本约11.3-11.4元/公斤，预计2018年出栏量超1200万头，估值空间大。
- 正邦科技：出栏加速，预计2018年出栏突破600万头，成本降至12.5元/公斤，当前市值严重低估。

大北农

高科技农业服务企业：年研发支出超5亿元，业务涵盖高端猪料、种业和动保。
业绩增长预期：直销比例超60%，费用率下降，ROE提升，目标高端料市占率从8%提升至20%。
股权激励：向1586名核心人员授予限制性股票1.51亿股，高管及大股东承诺增持不低于2000万股。

隆平高科

种业龙头：当前股价对应2018年业绩不足30倍市盈率，具备配置价值。
内生增长：水稻第四代品种换代带来新动力，预计销量增长显著。
海外并购机会：全球种业整合窗口期开启，公司已做好准备。

关键信息

本周重点推荐标的

公司名称	推荐逻辑	关键数据
温氏股份	“公司+农户”模式，轻资产扩张	黄羽鸡业务触底回升，盈利改善
牧原股份	生猪出栏快速增长，成本控制能力突出	预计2017-2018年出栏量分别为700万、1200万头
正邦科技	出栏加速，成本下降	预计2018年出栏量超600万头，头均市值仅1600元
大北农	高端料市占率提升，直销比例达60%	2018年目标市占率提升至20%
隆平高科	种业属性类似医药，估值不高	当前市盈率不足30倍，具备增长潜力

本周重点跟踪标的涨跌幅

公司名称	1周涨跌幅	1月涨跌幅	3月涨跌幅	6月涨跌幅	1年涨跌幅	年初至今涨跌幅
隆平高科	-5.9%	-2.5%	-6.8%	8.3%	28.6%	-2.4%
生物股份	-1.1%	-2.8%	19.8%	23.9%	39.0%	-5.6%
大北农	-0.5%	3.5%	5.7%	6.9%	1.4%	6.8%
海大集团	-1.8%	2.8%	13.4%	21.9%	54.5%	-6.6%
中牧股份	+1.0%	7.3%	1.3%	11.0%	1.9%	2.3%
普莱柯	-4.5%	2.7%	-2.4%	0.8%	-3.3%	1.3%
牧原股份	+1.7%	16.4%	55.3%	114.7%	162.8%	13.4%

行业动态

中央农村工作会议：提出乡村振兴战略，推动农业板块整体上涨。
环保税实施：2018年4月1~15日为首个征期，环保压力不减。
国际贸易争议：欧盟与俄罗斯就猪肉贸易提出诉讼，影响出口。
饲料产量：2017年我国工业饲料产量超过2亿吨，产值超8000亿元。

产业链价格情况

生猪产业链：猪价、仔猪、母猪价格略有下降，猪料比价下降。
禽业产业链：禽苗价格下降，但禽肉价格稳定，部分区域价格略有上涨。
大豆产业链：大豆价格下降，港口现货价有所调整。

风险提示

政策风险：环保政策收紧、农村集体产权制度改革等。
疫病风险：猪瘟、禽流感等可能影响养殖业。
农产品价格波动：猪价、菜价等可能对行业产生影响。

总结

2018年第3周，农林牧渔行业受通胀预期影响，生猪养殖板块成为重点推荐对象，行业整体表现不佳，但部分公司如温氏股份、牧原股份、正邦科技、大北农等展现出较强的增长潜力。隆平高科因种业属性类似医药，估值不高，具备配置价值。行业动态显示，政策支持、环保税实施及国际贸易争议等对行业产生影响，而产业链价格波动也需关注。

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