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50ETF期权周报总结（2017年10月29日）

核心内容概述

本周50ETF期权市场整体表现良好，成交量与上周基本持平，主要集中在10月和11月合约，远月合约交易不活跃。标的50ETF单周上涨2.97%，带动认购期权普遍上涨，其中“50ETF购11月2.85”涨幅高达187.07%。市场波动率整体下行，处于历史低位，但存在反弹预期，建议关注远月跨式组合策略。

主要观点

• 价格走势：50ETF本周涨幅显著，认购期权普遍上涨，而认沽期权则有所下跌。
• 杠杆比率：实际杠杆最大的合约为“50ETF购11月2.85”，达63倍。期权价格受Delta、Theta、Vega等希腊值影响较大。
• 成交量分析：
  • 本周总成交量为4,366,870张，日均约873,374张。
  • 成交量主要集中在10月和11月合约，远月合约不活跃。
  • 平价合约（如“50ETF购11月2.80”、“50ETF购11月2.85”）成交最活跃。
• 波动率走势：
  • 认购期权vega加权隐含波动率冲高回落，周五为10.53%。
  • 认沽期权vega加权隐含波动率维持在11.97%。
  • 波动率差缩小，显示市场预期趋于一致。
• 套利机会：
  • 市场存在套利机会，但受流动性及交易成本影响，需谨慎操作。
  • 平价反向套利空间较大，但实际操作受限于融券难度。
  • 期货基差为负，影响正向套利收益，反向套利部分利润被蚕食。

关键信息

• 主力合约表现：主力合约价差较小，流动性良好，隐含波动率平稳。
• 波动率微笑：当月认沽合约呈现微笑形态，认购合约呈现倾斜形态，说明市场对下跌的预期更强烈。
• 远月合约建议：由于波动率处于低位，建议构造远月跨式组合，买进“50ETF购2018年3月2.80”和“50ETF沽2018年3月2.80”，并进行delta对冲，以获取波动率反弹收益。
• 市场风险提示：
  • 建议投资者结合自身情况及市场环境制定策略。
  • 期权市场仍处于初期阶段，数据存在不确定性，需注意流动性风险和冲击成本。
  • 市场假设可能与现实不符，模型结果仅供参考。

期权策略建议

• 跨式组合：买入“50ETF购2018年3月2.80”和“50ETF沽2018年3月2.80”，并进行delta对冲，以捕捉波动率反弹机会。
• 套利策略：由于认沽期权隐含波动率较高，反向平价套利有较大空间，但受融券限制，可考虑期货套利方式。
• 操作注意事项：
  • 套利需考虑交易成本与流动性。
  • 市场环境变化可能影响策略效果。
  • 建议投资者在决策前进行充分风险评估。

合约基本要素（部分示例）

风险提示

• 本报告基于合理假设，实际市场情况可能不同。
• 数据为历史序列，可能与未来情况存在偏差。
• 市场风险、流动性风险、交易对手违约风险等未在报告中详述。
• 投资者应结合自身风险承受能力进行投资决策。

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