20180121-华泰证券-汽车行业周报_补贴政策分阶段调整_新能车向上趋势不变_11页_966kb

行业周报总结：2018年1月21日

核心内容

2018年1月汽车板块整体表现不佳，周涨幅为 -2.44%，跑输沪深300指数5.6个百分点。其中，乘用车板块跌幅最大，为 -2.76%，而汽车销售及服务板块跌幅最小，为 -1.20%。在推荐组合中，潍柴动力涨幅领先，为 3.69%。新能源汽车板块虽受补贴政策调整影响，但中长期向上趋势不变，行业龙头有望进一步提升市占率。

主要观点

1. 补贴政策分阶段调整
   补贴政策分阶段调整符合市场预期，有助于平稳过渡补贴退坡阶段。行业门槛提升，双积分政策实施，将推动国家扶优扶强政策落实，行业整合或将加速，拥有核心技术优势的企业将受益。

2. 新年车市表现
   2018年1月前两周零售表现偏弱，但批发销量强劲。建议关注优质整车龙头（如上汽集团、广汽集团）以及经销商龙头（如广汇汽车）和零部件龙头（如华域汽车）。

3. 新能源汽车布局
   新能源汽车产业链细分龙头值得重点关注，如宇通客车、比亚迪、江淮汽车等。同时，行业龙头如上汽集团、广汽集团、华域汽车、福耀玻璃、广汇汽车和星宇股份等也值得关注。

4. 投资组合推荐
   本周重点推荐标的包括：华域汽车、潍柴动力、拓普集团、广汇汽车、上汽集团、银轮股份和星宇股份。

关键信息

1. 板块表现

• 汽车板块：整体下跌 -2.44%
• 乘用车板块：下跌 -2.76%，长安汽车为涨幅最大个股（+1.85%）
• 汽车销售及服务板块：下跌 -1.20%，中国中期为涨幅最大个股（+1.08%）
• 汽车零部件板块：下跌 -2.31%
• 商用车板块：下跌 -2.49%
• 摩托车及其他板块：下跌 -1.58%

2. 重点推荐企业表现

• 潍柴动力：周涨幅 3.69%，EPS 2018E 为 2.26 元，P/E 12.03 倍
• 华域汽车：周涨幅 -6.65%，EPS 2018E 为 2.26 元，P/E 11.49 倍
• 拓普集团：周涨幅 -8.23%，EPS 2018E 为 1.53 元，P/E 12.74 倍
• 广汇汽车：周涨幅 -3.44%，EPS 2018E 为 0.63 元，P/E 16.65 倍
• 上汽集团：周涨幅 -3.18%，EPS 2018E 为 3.36 元，P/E 11.43 倍
• 银轮股份：周涨幅 -1.91%，EPS 2018E 为 0.52 元，P/E 15.16 倍
• 星宇股份：周涨幅 -9.24%，EPS 2018E 为 2.15 元，P/E 27.80 倍

3. 行业动态

• 奥迪销量：2017年全球销量达188万辆，同比增长0.6%
• 大众销量：2017年全球交付量超1074万辆，中国市场首次超过300万辆
• 广汽丰田：2017年终端零售销量超44万辆，第三生产线投产
• 广汽集团：发布传祺GA4，丰富产品矩阵，实现轿车、SUV、MPV均衡发展
• 乘联会预测：2018年乘用车市场零售增速预计为4%，新能源汽车将继续高速增长

风险提示

• 汽行业发展不及预期
• 新能源汽车行业政策波动

评级说明

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

总结

整体来看，2018年初汽车板块表现承压，但新能源汽车中长期趋势不变，行业龙头在政策和市场双重驱动下仍有增长潜力。建议投资者关注整车、零部件及汽车销售服务领域的龙头企业，同时留意新能源汽车产业链细分龙头的投资机会。