证券研究报告总结
核心内容
本报告为兴证策略风格与估值系列第123期，分析了2020年6月13周A股及全球主要股票市场的表现，重点讨论了市场风格、估值水平、行业表现及大类资产配置情况。
主要观点
- A股表现领先全球：尽管本周上证综指微跌0.4%，但深证成指上涨0.6%，整体表现优于全球主要市场，尤其是欧洲三大指数跌幅超过5%。
- 市场风格：蓝筹与成长并行：消费风格、绩优股、高市盈率指数领涨市场，而金融风格、低市盈率指数、微利股指数表现相对较差。
- 货币与信用政策转向：短期货币有边际收紧迹象，但央行正从“宽货币”向“宽信用”过渡，有利于内需恢复和经济基本面改善。
- 改革预期提升市场情绪：T+0交易制度和上证指数编制优化等市场化改革预期增强，创业板注册制试点落地，优质成长公司回归，提振投资者信心。
- 行业表现分化明显：消费者服务、传媒等行业表现较好，而农林牧渔、金融等板块持续低迷。
关键信息
A股主要指数估值
| 指数 |
当前PE |
历史分位 |
均值PE |
±1SD范围 |
| 上证综指 |
13.1倍 |
32% |
18.4倍 |
9.0/27.8倍 |
| 沪深300 |
12.3倍 |
37% |
16.4倍 |
7.9/24.9倍 |
| 全部A股 |
18.8倍 |
45% |
21.7倍 |
12.3/31.0倍 |
| 创业板指 |
62.5倍 |
83% |
51.9倍 |
36.2/67.5倍 |
A股行业PE估值（剔除负值）
| 行业 |
当前PE |
PE历史分位 |
相对沪深300PE估值 |
| 消费者服务 |
66.6 |
93.6% |
5.6 |
| 计算机 |
62.5 |
82.8% |
5.2 |
| 电子 |
50.6 |
56.9% |
4.2 |
| 银行 |
5.9 |
23.3% |
0.5 |
| 煤炭 |
8.2 |
32.6% |
0.7 |
| 建筑 |
8.3 |
33.0% |
0.7 |
A股行业PB估值
| 行业 |
当前PB |
PB历史分位 |
相对沪深300PB估值 |
| 食品饮料 |
7.6 |
86.9% |
5.5 |
| 餐饮旅游 |
5.9 |
88.4% |
4.3 |
| 医药 |
5.1 |
94.1% |
3.7 |
| 银行 |
0.7 |
8.2% |
0.5 |
| 石油石化 |
0.8 |
0.1% |
0.6 |
| 煤炭 |
0.9 |
0.3% |
0.6 |
大类资产表现
- 黄金期货涨幅较大：受避险情绪推动，黄金期货上涨3.2%。
- 原油期货跌幅明显：因对经济走弱和疫情二次爆发的担忧，原油期货下跌7.6%。
- 近一个月资产表现：原油期货上涨42.4%，美元指数下跌3.1%。
行业表现
- 表现较好的行业：消费者服务（5.6%）、传媒（3.3%）。
- 表现较差的行业：农林牧渔（-2.9%）、金融板块（-1.4%）。
- 近一个月表现：消费者服务上涨17.2%，农林牧渔下跌4.9%。
市场风格与机会展望
- 风格偏好：消费风格、绩优股、高市盈率指数表现优于市场，值得关注。
- 结构性机会：建议关注外资流入的核心资产（如食品饮料、医疗设备）、旧改和地产竣工相关行业（如家电、消费建材、家居）、大创新硬科技领域（如5G应用、半导体、新能源车）。
风险提示
- 本报告为历史分析，不构成对市场走势或个股的推荐。
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