证券研究报告总结
核心内容
本报告为兴证策略风格与估值系列第119期，分析了2020年5月16周A股及全球市场的表现，并对市场风格、估值水平及行业表现进行了详细梳理。报告指出，尽管一季度市场经历异常波动，但当前市场风格呈现“蓝筹搭台，成长唱戏”的趋势，整体市场情绪较为乐观。
主要观点
市场表现
- A股整体表现：本周上证综指下跌0.9%，深证成指下跌0.3%，市场表现位于全球主要股票市场靠前水平。
- 海外市场：普遍下跌，仅澳洲标普200指数上涨0.3%。欧美市场受避险情绪影响，跌幅较大，其中法国CAC40指数下跌6%。
- A股风格：小盘成长风格和微利股表现较好，而大盘指数、金融风格及低市盈率指数表现较差。
- 成交与换手：A股成交额达3.1万亿元，换手率为4.85%，与五一节前水平基本持平；创业板成交额达0.6万亿元，换手率13.13%，略低于节前水平。
市场风格
- 成长股表现：成长风格指数上涨0.1%，高市盈率指数上涨1.4%，微利股指数上涨0.9%。
- 蓝筹股表现：蓝筹消费板块如商贸零售、家电、食品饮料等涨幅相对靠前，分别为1.2%、1.2%、1.0%。
- 行业表现：电子行业涨幅最大，达2.4%，而纺织服装行业表现较差，下跌5.8%。
大类资产
- 原油期货：因减产和全球经济复苏预期，本周涨幅较大，达13.8%；近1个月涨幅为14.4%。
- 黄金期货：本周涨幅为2.3%。
- 其他资产：国债期货下跌1.3%，表现较差。
关键信息
A股主要指数估值
| 指数 |
PE（倍） |
历史分位 |
均值（倍） |
±1SD（倍） |
| 上证综指 |
12.9 |
29% |
18.5 |
9.1/27.9 |
| 沪深300 |
12.1 |
34% |
16.4 |
7.9/24.9 |
| 全部A股 |
18.5 |
44% |
21.7 |
12.3/31.0 |
| 创业板指 |
59.6 |
77% |
51.8 |
36.1/67.5 |
A股板块PE估值（剔除负值）
| 板块 |
PE（倍） |
PE分位数 |
PB估值（倍） |
PB分位数 |
| 创业板 |
46 |
41.3% |
4.5 |
56.1% |
| 中小企业板 |
28 |
48.6% |
2.8 |
38.4% |
| 深证成指成份 |
24 |
48.6% |
2.7 |
38.2% |
| 上证50 |
9.2 |
20.4% |
1.1 |
1.2% |
| 沪深300 |
11.7 |
28.4% |
1.3 |
6.7% |
| 上证A股 |
12.4 |
30.1% |
1.3 |
5.7% |
A股行业PE估值（剔除负值）
| 行业 |
PE（倍） |
PE分位数 |
PB估值（倍） |
PB分位数 |
| 计算机 |
63.6 |
84.1% |
5.0 |
88.4% |
| 消费者服务 |
57.7 |
88.6% |
5.0 |
88.9% |
| 电子 |
50.5 |
41.3% |
6.9 |
79.3% |
| 银行 |
5.8 |
1.0% |
0.7 |
0.0% |
| 煤炭 |
8.2 |
1.0% |
0.9 |
0.0% |
| 房地产 |
8.5 |
1.4% |
0.7 |
0.0% |
A股行业相对PE估值（相对沪深300）
| 行业 |
相对PE（倍） |
| 计算机 |
5.4 |
| 消费者服务 |
4.9 |
| 电子 |
4.3 |
| 银行 |
0.5 |
| 煤炭 |
0.7 |
| 房地产 |
0.7 |
A股行业相对PB估值（相对沪深300）
| 行业 |
相对PB（倍） |
| 食品饮料 |
5.2 |
| 餐饮旅游 |
3.8 |
| 计算机 |
3.7 |
| 银行 |
0.5 |
| 煤炭 |
0.6 |
| 石油石化 |
0.6 |
风险提示
- 本报告为历史分析，不构成对市场走势、板块或个股的推荐或建议。
- 报告中提及的公司可能与兴业证券存在利益冲突，投资者应独立判断，不应将本报告视为唯一依据。
- 报告内容可能因市场变化而更新，投资者需自行关注相关变动。
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