20221114-财信证券-风语筑-603466.SH-虚拟现实空间广阔_在手订单充裕_业绩修复可期_4页_780kb

公司点评总结

核心内容

本报告对风语筑（股票代码：603466.SH）进行了首次评级，给予“增持”建议。报告指出，公司作为国内领先的数字展示企业，具备较强的品牌影响力和行业资源，且在手订单充足，为业绩复苏提供支撑。同时，政策利好推动虚拟现实行业快速发展，为公司未来业务拓展带来机遇。

主要观点

1. 公司概况

• 风语筑是数字展示行业的龙头企业，提供“创意设计+数字科技+跨界总包”一体化服务。
• 业务涵盖城市数字化体验空间、文化及品牌数字化体验空间、数字化产品及服务。
• 公司在虚拟现实领域布局较早，具备较强的行业地位和市场竞争力。

2. 业绩表现

• 2022年上半年：受疫情影响，公司营收同比下滑43.15%，归母净利润亏损0.73亿元，首次出现单季度亏损。
• 2022年三季度：业绩环比改善，归母净利润为0.85亿元。
• 预测数据：预计2022年/2023年/2024年营收分别为23.51亿元、26.00亿元、28.78亿元；归母净利润分别为2.11亿元、3.81亿元、4.23亿元。

3. 财务指标分析

• 毛利率：2022年预计为30.48%，同比下降。
• 净利率：2022年预计为9%，较2021年有所下降。
• 每股收益（EPS）：2022年预计为0.35元，2023年为0.64元，2024年为0.71元。
• 市盈率（P/E）：2022年为35.85，2023年为19.86，2024年为17.89。
• 市净率（P/B）：2022年为3.10，2023年为2.79，2024年为2.51。

4. 在手订单与业务拓展

• 截至2022年中报，公司在手订单余额达55.11亿元，较上年末增长2.99%。
• 上半年实现新签订单9.45亿元，中标多个重要项目，如杭州亚运会、典籍里的中国陈列馆等，为后续业绩增长奠定基础。

5. 政策支持与行业前景

• 11月1日，工信部等五部门发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》，预计到2026年我国虚拟现实产业规模将超3500亿元，终端销量突破2500万台。
• 行业年均复合增速有望超过60%，公司作为行业龙头，有望受益于政策红利，加快布局虚拟现实场景业务。

6. 投资建议

• 短期：疫情缓和、经济边际改善预期下，公司产能释放和业绩修复可期。
• 长期：虚拟现实行业前景广阔，公司有望进一步拓展业务空间。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

关键信息

风险提示

• 国内疫情反复
• 宏观经济疲软
• 订单需求不及预期

估值数据

• 2022年：P/E为35.85，P/B为3.10
• 2023年：P/E为19.86，P/B为2.79
• 2024年：P/E为17.89，P/B为2.51

财务摘要

投资评级说明

• 增持：预计投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
• 报告发布日后6—12个月内为评级周期。

免责声明

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