20230905-中原证券-风语筑-603466.SH-中报点评_上半年业绩持续修复_订单获取情况良好_5页_1mb

风语筑(603466)中报点评总结

财务表现

• 2023年上半年营业收入93.1亿元，同比增长6788%，归母净利润11.4亿元，实现扭亏为盈。
• 第二季度单季度营业收入50.9亿元，同比增长6255%，归母净利润7013万元，同比增长扭亏为盈；环比增长显著。
• 毛利率提升至33.45%（同比增长11.29个百分点），费用率整体下降：销售费用率从5.94%降至5.07%，研发费用率从3.71%降至4.01%，管理费用率从5.05%降至4.85%。

营业订单

• 新签订单合计761亿元，截至2023年6月30日，在手订单余额463.6亿元。
• 7-8月中标多个项目，包括黄河悬河文化展示园和杭州亚运会相关工程，单季度新签约450亿元。

投资要点

• 业务需求回暖，新签订单加速；推进主业场景多元化战略，聚焦城市更新项目。
• 积极应用数字化技术（如VR/AR、裸眼3D和AIGC），提升项目价值和创新业务增长潜力。
• 政策支持城市更新，潜在市场机遇大。

公司战略与前景

• 重点拓展更新改造项目市场，2020-2022年该板块收入占比逐年提升。
• 技术整合增强项目竞争力，保障订单获取和项目执行。
• 预计2023-2025年EPS分别为0.53元、0.67元和0.82元；PE分别为2384倍、1858倍和1520倍。

投资建议与评级

• 维持“买入”评级，基于公司强技术优势、项目经验和良好行业前景。
• 风险提示：地方财政压力、应收账款回款风险、竞争加剧和项目进度风险。
• 短期相对沪深300涨幅目标15%以上。