20240430-中原证券-风语筑-603466.SH-年报点评_在手订单规模充沛_项目周期影响Q1业绩_5页

风语筑(603466)年报点评总结

核心内容

风语筑在2023年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达23.50亿元，同比增长39.75%；归母净利润为2.82亿元，同比增长327.53%；扣非后归母净利润为2.15亿元，同比增长604.12%。公司同时宣布每10股派发2元现金红利，共计派发1.19亿元，分红比例为42.13%。然而，2024Q1营业收入同比减少30.29%，归母净利润亏损1501.39万元，同比减少134.03%，主要受到项目周期和气候因素的影响。

主要观点

• 业绩显著回升：2023年公司受益于国内文化旅游市场回暖及数字新文旅业务拓展，推动了营业收入和净利润的大幅增长。
• 在手订单充沛：截至2023年末，公司在手订单余额达到44.89亿元，显示公司未来业务增长潜力较大。
• 项目执行受阻：2024Q1业绩承压，主要是由于项目周期延长、气候和节假日影响导致完工项目减少，同时部分成本和费用刚性，使得毛利率下降13.14pct至37.60%。
• 业务结构优化：公司营业收入主要来自城市数字化体验空间（8.44亿元，增长30.53%）、文化及品牌数字化体验空间（13.94亿元，增长40.37%）以及数字化产品及服务（1.12亿元，增长167.23%）。
• 技术融合驱动增长：公司积极布局VR/MR与AIGC技术的融合发展，成立MR研究院，探索沉浸式体验创新，推动第二增长曲线的形成。
• 城市更新机遇：公司利用城市更新场景，拓展数字新文旅业务，提升IP、内容和运营服务能力，推动业务多元化。

关键信息

财务表现

• 2023年财务数据：

  • 营业收入：23.50亿元（+39.75%）
  • 归母净利润：2.82亿元（+327.53%）
  • 扣非后归母净利润：2.15亿元（+604.12%）
  • 毛利率：24.46%（+2.76pct）
  • 净利润率：12.01%
  • ROE：11.47%

• 2024Q1财务数据：

  • 营业收入：2.95亿元（-30.29%）
  • 归母净利润：-1501.39万元（-134.03%）
  • 扣非后归母净利润：-1511.20万元（-135.96%）
  • 毛利率：37.60%（-13.14pct）
  • 费用率有所提升

盈利预测与估值

• 预计EPS：

  • 2024E：0.52元
  • 2025E：0.61元
  • 2026E：0.72元

• 估值数据：

  • 2024年PE：21.63倍
  • 2025年PE：18.47倍
  • 2026年PE：15.63倍
  • 市净率（P/B）：2.78倍

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：强于大市（假设未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）

风险提示

• 政府客户需求收缩
• 应收账款回款风险
• 行业竞争加剧

总结

风语筑2023年业绩实现强劲复苏，得益于数字新文旅业务的拓展和市场需求的回暖，同时在手订单规模充沛，为未来增长提供了坚实基础。然而，2024Q1业绩承压，主要由于项目周期延长及外部因素影响。公司正积极布局VR/MR与AIGC技术融合，推动第二增长曲线的形成，并把握城市更新机遇，提升在文化、旅游等领域的服务能力。尽管短期业绩受到项目周期影响，但长期来看，公司具备较强的盈利能力和增长潜力，维持“买入”评级。