20201018-天风证券-交通运输行业研究周报_嘉诚于番禺投建_电商港项目_未来五年产能释放循序渐进_15页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年10月18日交通运输行业整体表现及重点个股的投资价值，涵盖物流、快递、机场、航空、航运、港口、铁路、高速等子板块。

主要观点

1. 市场综述

• 本周A股整体窄幅震荡，交运板块微涨，其中物流板块表现最为强势，涨幅达3.7%。
• 交运板块涨幅前三为：华鹏飞（18.0%）、华贸物流（14.9%）、恒通股份（14.7%）。
• 跌幅前三为：嘉友国际（-15.6%）、盐田港（-13.3%）、东莞控股（-11.6%）。

2. 物流板块

• 三季报季即将来临，重点推荐嘉诚国际、密尔克卫、华贸物流。

• 嘉诚国际：

  • 与广州市番禺区人民政府签订“大湾区（华南）国际电商港项目”合作框架协议，项目总用地面积约9.08万平方米，预计总建筑面积约35.07万平方米，投资总金额23.88亿元。
  • 未来5年产能释放循序渐进，不担心产能扩大问题。
  • 项目将与电商平台深入合作，以互联网+科技物流为核心。
  • 54万平米新产能和35万平米公告产能均为稀缺资源，预计主要服务于头部平台。
  • 本次公告为中期项目，暂时不影响2020-2022年业绩。

• 密尔克卫：

  • 基本面优质，建议持续关注。
  • 监管从严背景下，预计中期业务开发和外延收购提速。
  • 2020-2022年盈利预测分别为3.21亿、4.49亿与6.45亿，三年业绩增速分别为63%、40%与44%。
  • 维持“买入”评级，继续看好三季报成长性。

• 华贸物流：

  • 将受益于跨境电商邮政小包放量及国际航空货运价格高企。
  • 三季报成长较快，远期逻辑上疫情可能提升货代行业集中度。
  • 建议关注。

3. 快递板块

• 临近三季报，优选短期业绩胜出的标的，推荐顺丰控股与圆通速递。
• 顺丰控股：
  • 品牌和服务能力是其竞争优势，持续推荐。
• 圆通速递：
  • 成本控制较优，受益于航空货运、财务成本及所得税率，表现优于同行。

4. 机场板块

• 民航国内线运量恢复基本保证枢纽机场盈利，但业绩显著放量需等待国际航线复苏。
• 阿里入股Dufry可能搅动国内免税市场，建议推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及美兰空港。

5. 航空板块

• 国内线运量基本恢复，客座率降幅收窄。
• 十一假期民航日均客运量恢复至去年同期的91.07%，平均客座率78.64%。
• 预计未来民航需求持续回暖，推荐三大航、春秋航空、吉祥航空。

6. 盛视科技

• 智慧口岸建设龙头，受益于新建口岸基建、老旧口岸升级、海南自贸岛建设及5G技术应用。
• 2020-2022年净利润预测分别为2.7亿、4.0亿、6.7亿，同比分别增长26.5%、49.2%、65.8%。
• 维持“买入”评级，目标价159.5元。

7. 航运板块

• 集运市场运价维持高位，受益于欧美制造业产能停滞与货币宽松。
• 建议关注中远海控，其运价随货量持续上升，SCFI指数同比上涨94.1%。
• 油运市场受原油库存影响，建议关注中远海能、招商轮船。
• 散货市场运价下跌，但行业集中度正在改善，长期有望出清产能。

8. 港口板块

• 受疫情影响，进出口需求承压，但政策支持可能带来增长机会。
• 建议关注上港集团、招商港口等低估值标的。

9. 铁路板块

• 大秦铁路拟发行可转债，面值总额320亿元，股息率7.6%。
• 建议关注其股息回报。

10. 高速板块

• 阶段性免收通行费政策对营收和利润影响有限。
• 建议关注具备区域优势和高股息的标的，如深高速、粤高速A、宁沪高速。

关键信息

• 投资建议：

  • 继续推荐：嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、盛视科技、上海机场、白云机场。
  • 关注：华贸物流、中远海控、中远海能、招商轮船、韵达股份、东方航空、中国国航、南方航空、深圳机场。

• 风险提示：

  • 宏观经济超预期下滑。
  • 国企改革不及预期。
  • 航空票价不及预期。
  • 快递行业竞争格局恶化。

重点标的预测

本周重大事件

• 嘉诚国际：与广州市番禺区人民政府签订“大湾区国际电商港项目”框架协议。
• 申通快递：首次回购公司股份，拟用于员工持股计划。
• 招商港口：拟公开发行可续期公司债券，同时公布前三季度业绩预告。
• 中远海控：运价维持高位，盈利弹性显著。
• 中远海能：受原油库存影响，运价有所波动。
• 大秦铁路：获得证监会核准发行可转债，股息率7.6%。
• 港口行业：部分公司公布前三季度业绩预告，整体受疫情影响。

个股解禁情况

• 宜昌交运：2020年10月23日解禁，解禁后流通股占比93.54%。
• 招商港口：2020年11月4日解禁，解禁后流通股占比30.89%。
• 物产中大：2020年11月12日解禁，解禁后流通股占比100%。
• 招商轮船：2021年1月11日解禁，解禁后流通股占比83.08%。
• 密尔克卫：2021年7月13日解禁，解禁后流通股占比98.54%。
• 南方航空：2021年9月27日解禁，解禁后流通股占比56.11%。

总结

本报告指出交通运输行业在2020年10月整体表现温和，物流板块成为最大亮点，重点推荐嘉诚国际、密尔克卫、华贸物流等。快递板块建议关注顺丰与圆通，机场板块推荐上海机场与白云机场，航空板块看好三大航及春秋、吉祥。航运板块建议关注中远海控，港口板块推荐上港集团与招商港口。风险提示主要集中在宏观经济、国企改革及行业竞争等方面。