20210201-中国银河-交通运输行业2021年1月行业动态报告_首选_就地过节_倡议下高品质物流_关注节后航空等出行板块修复节奏_39页_4mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

行业整体运行情况

2020年12月，交通运输行业整体呈现“客淡货旺”的态势。CTSI货运指数连续8个月正增长，达到194.1点，同比增长7.0%。而CTSI客运指数同比下降25.8%，环比下降3.86%，仅为疫情前水平的75%。2020年全年快递业务量同比增长31.23%，达833.61亿票，其中顺丰控股件量同比增长68.09%，显著优于同行。

行业财务预测

2020年交通运输行业营收同比增长4.27%，达28,153.04亿元；净利润同比下降30.20%，归母净利润为893.77亿元。尽管净利润受疫情影响有所下滑，但行业整体仍保持稳健增长。

行业面临的问题与建议

• 问题：交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升；交通运输结构不合理，行业能耗和排放压力较大；部分交通领域改革仍需深化，新业态管理面临挑战。
• 建议：加强基础设施建设，提升服务品质；优化交通运输结构，发展绿色智慧交通；深化改革创新，包容审慎监管新业态。

主要观点

高品质物流

在“就地过节”倡议背景下，线上消费习惯延续，物流需求提升。推荐具备时效性护城河的顺丰控股，因其在疫情催化下表现优异，件量增速超60%。同时，跨境电商物流赛道具备长期增长潜力，推荐华贸物流和中国外运，因其在国际物流网络布局和空代业务占比方面具有优势。

出行板块修复

随着新冠疫苗接种推进，航空、高铁等出行市场有望逐步修复。建议关注吉祥航空、春秋航空和京沪高铁，这些企业在国内航空业务和高铁客运方面占比较高，未来受益于出行需求回升。

关键信息

行业数据

• 2020年12月CTSI货运指数同比增长7.0%，客运指数同比下降25.8%。
• 快递业务量：2020年全年增长31.23%，12月增长37.4%。
• CR8指数：12月回落至82.2，市场集中度仍处高位，但出清进程受阻。

新冠疫苗运输

• 《新冠病毒疫苗货物道路运输技术指南》发布，规范疫苗运输流程，促进冷链物流发展。
• 预计疫苗运输将带动冷链市场需求增长，相关企业如顺丰医药、国药物流等积极备战。

子行业运行分析

铁路

• 12月铁路客流量为2.08亿人次，同比下降21.1%，为疫情前水平的80%。
• 12月铁路货运量为4.07亿吨，同比增长3.80%，连续7个月正增长。
• 铁路货运价格：基准运价由发到基价和运行基价构成，市场化改革后可灵活调整。

公路

• 12月公路客运量为6.06亿人次，同比下降40.1%，为疫情前水平的60%。
• 12月公路货运量为33.73亿吨，同比增长9.70%，连续8个月正增长。
• 高速公路收费标准按车型分类，2020年1月起实施新标准。

水路

• 2020年水路货运量同比增长1.93%，散运需求强韧，集运价格持续上涨。
• BDI指数：2021年1月报收1756点，同比增长223.26%。

航空

• 12月民航客运量同比下降19.8%，为疫情前水平的80%。
• 12月民航货邮运输量为69.0万吨，同比下降2.50%，但保持与疫情前水平持平。

核心组合

风险提示

• 空运海运价格大幅下跌
• 跨境物流需求不及预期
• 国际贸易形势变化
• 快递价格战
• 新冠疫苗上市时间不及预期
• 交通运输需求下降
• 交通运输政策法规变动

投资建议

• 首选高品质物流，如顺丰控股，受益于“就地过节”倡议下的线上消费增长。
• 关注节后出行板块修复节奏，如航空和高铁，随着疫苗接种推进，出行需求有望逐步回升。
• 继续推荐跨境电商物流，受益于航空货运价格高位及全球供应链需求增长。

附录

行业财务指标

• 净资产收益率（ROE）：2019年为8.66%，较上一年度回升0.3个百分点。
• 资产负债率：2019年为57.53%，保持合理水平。
• 固定资产周转率：2019年达1.99次，处于近年来最高水平。

运价与票价计算

• 铁路票价：基于里程和递远递减原则，动车组票价更为复杂，涉及速度等级、席别等因素。
• 公路票价：36个大中城市平均公路班车客运票价0.27元/人公里，货运价格0.49元/吨公里。
• 航空运价：受疫情及国际航线影响，整体运价处于低位，但货运市场表现较好。

总结

交通运输行业在疫情后呈现“客淡货旺”的特点，其中货运市场持续高景气，快递行业增长显著。随着“就地过节”倡议的实施，高品质物流和跨境电商物流成为投资重点。同时，航空、高铁等出行板块在疫苗接种推进后有望逐步修复。行业整体保持稳健，但需关注政策变化和市场风险。