20200921-天风证券-交通运输行业研究周报_小市值弹性大_推荐跨境电商物流龙头嘉诚国际_14页_732kb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了交通运输行业在2020年9月的市场表现、各子板块的走势及投资建议，重点关注了物流、航空、快递、机场、航运、港口、高速和铁路等板块的发展情况。

主要观点

• 市场表现：本周A股震荡上行，交运板块整体上涨，其中航空板块涨幅最大，达到5.5%。交运板块涨幅前三为华贸物流（22.5%）、嘉诚国际（14.8%）、申通快递（13.3%）；跌幅前三为*ST安通（-9.0%）、湖南投资（-3.8%）、保税科技（-3.5%）。
• 物流板块：重点推荐嘉诚国际，其在跨境电商物流领域具有优势，拥有丰富的国际物流经验及资质，与当地海关和淘系电商深度合作，且在广州拥有稀缺资源。预计2020-2022年归母净利润分别为1.7亿、3.6亿、5.1亿，给予2021年30倍估值，目标市值108亿。密尔克卫基本面优质，维持买入评级。
• 快递板块：8月快递行业业务量同比增长36.5%，收入增长17.9%。顺丰表现优于行业，业务量增速达62.6%，单票收入17.11元。通达系中，圆通表现优于同行，受益于航空货运和成本控制，建议关注。
• 机场板块：疫情冲击为暂时，预计免税销售额和机场租金收入将增长。推荐上海机场、北京首都机场股份，关注白云机场、深圳机场及受益于海南自贸岛建设的美兰空港。
• 航空板块：8月民航客运量同比下降25.6%，但运投和运量降幅收窄。国庆中秋假期机票预定量已超去年同期，预计国内线客运量正增长。民航局放宽核准航段限制，利好一线及强二线城市机场对飞航线航班数量提升。
• 航运板块：H2航运板块景气度主要受疫情反复、复工情况和国际关系影响。运价受货量恢复和旺季影响有所提升，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船。
• 港口板块：受国际经济增速放缓和物流成本政策影响，板块投资机会来自主题性增长和环保压力下的“公转铁”新增货量。建议关注上港集团、招商港口。
• 高速板块：受疫情影响，部分高速公路免收通行费，但行业具备低贝塔、类债券属性，建议关注高股息标的如深高速、粤高速A、宁沪高速。
• 铁路板块：疫情冲击后，预计下半年铁路客运将逐步恢复，建议关注大秦铁路，其股息率较高。

关键信息

• 投资建议：继续推荐嘉诚国际、密尔克卫、顺丰控股、安车检测、盛视科技、韵达股份、上海机场、白云机场、申通快递、圆通速递；关注中远海能、招商轮船、东方航空、中国国航、南方航空、中远海控、嘉友国际、深圳机场、华贸物流、上港集团。
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、国企改革不及预期、航空票价不及预期、快递行业竞争格局恶化。

重点标的推荐

重大事件回顾

• 高速公路：招商公路公开发行20亿元可续期公司债券；中原高速监事会主席辞职；赣粤高速8月收入增长29.84%；湖南投资子公司抵押资产申请综合授信。
• 公交：江西长运与南昌市政签订借款合同；大众交通拟受让天津民朴厚德基金；宜昌交运与同程网络签署战略合作协议。
• 物流：圆通速递业务量增长41.39%，特惠件影响单票收入；顺丰控股8月速运物流业务营收增长28.49%；申通快递业务量增长16.74%，但单票收入下降。
• 机场：深圳机场、厦门空港、上海机场等披露8月运营数据，显示旅客吞吐量下降，但货邮吞吐量增长。
• 航运：中远海控兑付超短期融资券；中远海发为子公司提供担保；中国外运增持股份。
• 港口：北部港湾增资16.5亿元；招商港口业务量增长；连云港非公开发行股票获受理。

行业数据追踪

• BDI指数：本周环比上涨2.3%，同比下跌42.8%。
• SCFI指数：欧洲线、地中海线、美东线、美西线运价均上涨，表明行业景气度回升。
• 油运市场：BDTI、BCTI指数下跌，表明运价承压。
• 集运市场：运价随货量恢复而上升，SCFI各航线运价上涨，显示需求回暖。

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