20161023-广发证券-风格因子量化分析周报_技术因子再凸显_三大策略现普涨_13页_1mb

报告摘要

技术因子再凸显，三大策略现普涨总结

核心内容

本周A股市场呈现窄幅震荡态势，成交量有所回升，但整体市场资金仍持续流出。从风格因子表现来看，技术因子在市场中再度凸显，多个因子在不同时间维度上表现出较强的超额收益能力。同时，沪深300、中证500和中证800多因子组合策略均在近期（10月以来）表现出正向超额收益，且最大回撤控制良好，显示出策略的稳健性。

主要观点

市场风格表现：
基准指数中证800在10月以来上涨2.30%。其中，一个月股价反转因子和SP因子表现突出，分别获得1.58%和2.78%的正向超额收益。一个月换手率和容量比也表现尚可，分别获得1.34%和1.02%的收益率，其余因子表现一般。
行业风格分析：
- 房地产板块：在技术因子方面表现显著，如“最高点距离”的IC值为27.44%（全市场-5.87%），六个月股价反转因子的IC值为19.48%（全市场-6.99%）。杠杆因子中，资产负债率表现优异，IC值达27.59%。
- 建筑材料板块：自2008年以来，在技术因子和估值因子上表现突出，其中“最高点距离比”的IC值为9.85%（全市场2.45%），EP和BP因子的IC值分别为4.52%和4.59%，均优于全市场平均水平。
多因子策略表现：
- 沪深300组合：全样本（2007年3月至今）年化超额收益为16.79%，胜率为67.75%，最大回撤16.05%，信息比1.35，平均月换手率44.69%。2016年10月以来，超额收益为0.8%，最大回撤0.1%。
- 中证500组合：全样本年化超额收益为18.70%，胜率79.65%，最大回撤4.77%，信息比2.47，平均月换手率47.45%。2016年10月以来，超额收益为1.1%，最大回撤0.3%。
- 中证800组合：全样本年化超额收益为19.94%，胜率77.88%，最大回撤7.07%，信息比1.97，平均月换手率47.87%。2016年10月以来，超额收益为1.1%，最大回撤0.1%。

关键信息

市场动态：
本周市场震荡调整，成交量回升但资金流出持续。上证综指微涨0.89%，深证成指微跌0.10%，沪深300、中证800、中小板和创业板指数均小幅波动。
因子分类表现：
- 成长因子：净利润增长率、EPS增长率、ROE增长率和主营业务收入增长率在近一个月表现出较高的IC值，其中主营业务收入增长率的IC值为5.48%，与近三个月IC方向相反。
- 规模因子：流通市值的近一个月IC值为-7.76%，与中长期方向一致；总资产的近一个月IC值为-2.96%，与近三个月方向相反。
策略优势：
多因子策略在不同指数成分股池中均表现出良好的超额收益能力，且风险控制较为严格，最大回撤较小，信息比表现优异，具备较强的实战价值。

风险提示

多因子对冲策略基于历史数据统计与建模，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。
投资者应结合自身风险偏好和投资目标，谨慎使用策略建议，不依赖本报告做出投资决策。

联系方式

分析师：史庆盛
- 联系电话：020-87577060
- 邮箱：sqss@gf.com.cn

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上
- 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-10%～+10%
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘15%以上
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%～15%
- 持有：预期未来12个月内，股价变动幅度介于-5%～+5%
- 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘5%以上