20161016-广发证券-风格因子量化分析周报_指数高开调整_质量因子值得关注_13页_921kb

报告摘要

指数高开调整，质量因子值得关注

核心内容概述

本周A股市场节后反弹，周一高开后以高位调整为主，弥补了节前跳空缺口，投资者情绪有所回升，成交量显著增加。整体市场表现稳健，主要指数如中证800、沪深300、中证500等均录得正向涨幅，其中中证500涨幅最大，达2.23%。从风格因子表现来看，流通市值和SP因子表现突出，分别获得1.42%和1.48%的超额收益。此外，质量因子和估值因子在部分行业（如非银金融和钢铁）中表现显著。

主要观点

市场风格表现
- 市场整体反弹，成交量回升，显示投资者情绪改善。
- 主流风格因子中，流通市值和SP因子表现最佳，分别获得1.42%和1.48%的正向超额收益。
- 一个月成交金额和一个月股价反转因子表现尚可，分别为1.07%和0.97%。
- 其他因子表现一般，未带来明显超额收益。
行业风格点评
- 非银金融板块在成长因子（如净利润增长率、EPS）和质量因子（如财务费用比例、流速比例）上表现优异。
- 钢铁板块自2008年以来在质量因子和估值因子上表现突出，尤其是流动负债比率、总资产周转率、EP和SP因子。
多因子策略表现
- 沪深300组合
  - 全样本（2007年3月至今）年化超额收益为16.79%，胜率为67.75%，最大回撤为16.05%，信息比1.35，平均月换手率44.69%。
  - 2016年10月以来，超额收益为0.3%，最大回撤0.1%。
- 中证500组合
  - 全样本年化超额收益为18.70%，胜率79.65%，最大回撤4.77%，信息比2.47，平均月换手率47.45%。
  - 2016年10月以来，超额收益为0.4%，最大回撤0.3%。
- 中证800组合
  - 全样本年化超额收益为19.94%，胜率77.88%，最大回撤7.07%，信息比1.97，平均月换手率47.87%。
  - 2016年10月以来，超额收益为0.8%，最大回撤为0%。

关键信息

市场动态
- 本周市场反弹，成交额回升至日均4398.52亿元，较上周增长29.14%。
- 各主要指数均上涨，其中中小板和创业板涨幅最大。
因子分类表现
- 盈利因子中，ROE、销售净利率和毛利率的近一个月IC值高于中长期，方向一致；ROA近一个月IC值为3.34%，与中长期方向相反。
- 反转因子中，一个月股价反转、三个月股价反转等因子的近一个月IC方向与中长期相反，其中最高点距离和容量比表现较为显著。
策略总结
- 多因子策略在沪深300、中证500和中证800组合中均表现出良好的历史表现。
- 2016年10月以来，各组合均实现正向超额收益，且最大回撤控制较好，显示策略在当前市场环境下具有一定的稳健性。

风险提示

多因子对冲策略基于历史数据统计和建模，存在因市场波动不确定性导致失效的风险。
投资者应结合自身风险承受能力，审慎评估策略适用性。

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