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估值持续凸显，300组合微获收益

核心内容概述

本报告为广发证券2017年1月22日发布的《风格因子量化分析周报》，主要分析了近期市场风格因子表现、行业风格特征以及沪深300、中证500、中证800多因子组合策略的表现。报告指出，尽管市场整体震荡，但部分风格因子如EP、BP、换手率等表现较为突出，而多因子策略在不同指数成分股池中仍保持相对稳定的超额收益能力。

主要观点与关键信息

一、本周市场动态

• 市场呈现“先跌后涨”的走势，整体宽幅震荡。
• 申万行业指数仅三成上涨，银行、食品饮料、钢铁、非银金融板块涨幅靠前；综合、纺织服装、电气设备、机械设备板块跌幅较大。
• 周成交量持续收缩，日均成交额为3630.16亿元，较上周下降8.55%。
• 主要指数表现：
  • 上证综指：上涨0.33%
  • 深证成指：下跌1.02%
  • 沪深300指数：上涨1.05%
  • 中证800指数：上涨0.39%
  • 中小板指数：下跌0.93%
  • 创业板指数：下跌1.01%
  • 中证500指数：下跌1.17%

二、本月风格表现

• 基准指数中证800上涨0.27%。
• 风格因子中，EP（ earnings price ratio）和BP（book-to-price ratio）表现较好，分别获得2.14%和2.87%的收益。
• 换手率因子也表现尚可，获得1.36%的收益。
• 其他因子表现一般。

三、行业风格点评

• 交通运输板块：在盈利因子（如ROA、ROE）和成长因子（如股东权益增长率）上表现优异，IC值分别为13.57%和24.16%。
• 食品饮料板块（08年以来）：在杠杆因子（如流通股本占比、流通市值占比）和估值因子（如BP、SP）上表现显著，IC值分别为2.28%、2.27%、5.80%和3.63%。

四、多因子组合策略表现

• 沪深300组合：1月以来相对沪深300基准指数获得0.5%的超额收益，最大回撤为0.4%。
• 中证500组合：1月以来相对中证500基准指数获得-2.0%的超额收益，最大回撤为3.8%。
• 中证800组合：1月以来相对中证800基准指数获得-0.9%的超额收益，最大回撤为1.7%。

五、策略规则

• 策略以沪深300、中证500、中证800指数成分股为股票池。
• 因子综合打分采用平均加权方式，通过行业中性选股配权形成超配（10%）的投资组合。
• 对冲标的为各自对应的基准指数。

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据，市场波动可能影响策略效果。
• 建议投资者结合自身风险偏好进行决策，不构成投资建议。

联系方式

• 分析师：史庆盛（S0260513070004）
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