20170827-广发证券-风格因子量化分析周报_大盘蓝筹相对占优_alpha组合略有回撤_13页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为广发证券发布的《风格因子量化分析周报（2017年8月27日）》，主要分析了近期市场风格因子的表现，并对沪深300、中证500及中证800多因子组合策略进行了跟踪评估。报告指出，当前市场风格以大盘蓝筹股为主，价值股、低流动性及超跌股表现突出，而小盘股如创业板指数则出现调整。

主要观点

1. 市场风格表现

• 大盘股强势：金融股、周期股发力，推动上证综指重回3300点，沪深300指数上涨1.91%。
• 小盘股低迷：创业板指数下跌0.49%，中小板指数仅微涨0.46%。
• 风格因子交替占优：在七八月份，反转因子和规模因子表现交替领先，市场呈现明显的“二八效应”。
• 重点因子表现：总资产因子在本周获得2.18%的超额收益，一个月股价反转和三个月股价反转因子分别获得1.17%和1.14%的收益，表现较为突出。

2. 行业风格点评

• 银行板块强势：盈利因子（如毛利率、ROA）和反转因子（如最高点距离）在该板块中表现显著。
• 家用电器板块长期表现强劲：自2008年以来，规模因子（如流通市值、总资产）在该板块中表现优异。

3. 多因子组合策略表现

• 沪深300组合：

  • 全样本（2005年4月至今）年化超额收益为13.07%，胜率73.46%，最大回撤12.83%。
  • 2017年8月以来，超额收益为-2.0%，最大回撤2.1%。

• 中证500组合：

  • 全样本（2007年3月至今）年化超额收益为17.83%，胜率79.03%，最大回撤4.77%。
  • 2017年8月以来，超额收益为-0.6%，最大回撤1.3%。

• 中证800组合：

  • 全样本（2007年3月至今）年化超额收益为17.16%，胜率73.38%，最大回撤8.58%。
  • 2017年8月以来，超额收益为-1.0%，最大回撤1.2%。

关键信息

1. 风格因子分类

• 反转因子：近一个月表现突出，一个月股价反转因子IC值达25.59%，三个月股价反转因子为15.55%。
• 规模因子：总资产因子表现最强，近一个月IC值为2.18%；流通市值因子IC值为1.96%。
• 估值因子：EP（市盈率）和SP（市净率）因子表现优异，IC值分别为10.50%和4.11%。

2. 投资策略建议

• 重点推荐关注价值股、低流动性及超跌股。
• 建议继续关注大盘蓝筹股（如漂亮50）及家用电器板块。
• 反转因子和规模因子在当前市场中表现较为稳定，具有较高的投资价值。

3. 风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据建模，存在在市场波动中失效的风险。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行决策，避免盲目依赖策略结果。

联系方式

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 电话：020-87577060
• 邮箱：sqss@gf.com.cn

其他信息

• 投资评级说明：

  • 买入：预期股价强于大盘10%以上。
  • 持有：预期股价变动幅度介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。
  • 公司投资评级：
    • 买入：股价强于大盘15%以上。
    • 谨慎增持：股价强于大盘5%～15%。
    • 持有：股价变动幅度介于-5%～+5%。
    • 卖出：股价弱于大盘5%以上。

• 免责声明：

  • 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 广发证券不对因使用本报告内容导致的损失承担责任。

图表索引

• 图1：基于多因子的alpha策略框架图
• 图2：近期风格收益回顾
• 图3：反转因子各时间维度表现
• 图4：规模因子各时间维度表现
• 图5：银行板块近一个月因子IC汇总
• 图6：家用电器板块08年以来因子IC汇总
• 图7：沪深300多因子组合全样本回测结果
• 图8：沪深300多因子组合近期表现
• 图9：中证500多因子组合全样本回测结果
• 图10：中证500多因子组合近期表现
• 图11：中证800多因子组合全样本回测结果
• 图12：中证800多因子组合近期表现