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估值因子发力，500组合渐入佳境

——风格因子量化分析周报（2016年12月25日）

一、核心内容概览

本报告为广发证券风格因子量化分析周报，聚焦于2016年12月市场风格表现及多因子策略的跟踪评估。重点分析了沪深300、中证500、中证800三大指数成分股的多因子组合策略表现，并对行业风格进行了点评。

二、主要观点与关键信息

1. 市场动态回顾

• 本周股市延续低迷，大盘指数继续下跌，申万行业整体表现不佳，煤炭、食品饮料、建材、轻工、家电、机械、汽车等板块跌幅靠前。
• 市场成交量大幅下滑，日均成交额为4030.84亿元，较上周上涨18.43%。
• 各主要指数表现如下：
  • 上证综指：下跌0.41%
  • 深证成指：下跌1.30%
  • 沪深300指数：下跌1.14%
  • 中证800指数：下跌0.97%
  • 中小板指数：下跌0.69%
  • 创业板指数：下跌1.68%
  • 中证500指数：下跌0.57%

2. 风格因子表现

• 本月风格因子中，BP（市账比）和SP（市盈比）表现突出，分别获得2.58%和2.59%的收益。
• 流通市值因子表现尚可，获得2.20%的收益。
• 其他因子表现一般。

3. 行业风格点评

• 非银金融板块：在盈利因子中，销售净利率和毛利率表现优异，IC值分别为12.39%和12.80%。
• 交通运输板块：自2008年以来，在成长因子和估值因子上表现显著，股东权益增长率和主营业务收入增长率的IC分别为1.32%和1.95%，BP和SP的IC分别为6.75%和3.07%。

4. 多因子组合策略表现

• 沪深300组合：
  • 全样本（2007年3月至今）：年化超额收益13.85%，胜率74.10%，最大回撤12.83%，信息比1.67，平均月换手率46.28%。
  • 2016年12月以来：超额收益0.2%，最大回撤1.1%。
• 中证500组合：
  • 全样本：年化超额收益18.60%，胜率80.17%，最大回撤4.77%，信息比2.48，平均月换手率47.37%。
  • 2016年12月以来：超额收益1.7%，最大回撤2.0%。
• 中证800组合：
  • 全样本：年化超额收益18.40%，胜率75.00%，最大回撤7.42%，信息比1.96，平均月换手率45.13%。
  • 2016年12月以来：超额收益2.3%，最大回撤0.5%。

三、策略分析

• 三类组合策略在长期表现上均展现出较高的超额收益，其中中证500组合的年化超额收益最高。
• 从近期表现来看，中证500组合在2016年12月以来的超额收益显著优于沪深300和中证800组合。
• 各策略的最大回撤控制较好，表明其在风险控制方面具备一定优势。

四、风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据统计和建模，存在因市场波动导致失效的风险。
• 投资者应谨慎对待策略结果，不应仅依赖报告内容进行投资决策。

五、联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 服务热线：020-87577060
• 客服邮箱：sqss@gf.com.cn
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  • 北京市：100045
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六、免责声明

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