20171120-广发证券-风格因子量化分析周报_主流风格持续低迷_继续推荐蓝筹动量_13页_1mb

主流风格持续低迷，继续推荐蓝筹动量

核心内容

本周A股市场整体表现低迷，主要股指普跌，分化加剧。其中，上证综指下跌1.45%，深证成指下跌3.02%，而沪深300指数微涨0.22%。中小板、创业板、中证500指数均出现较大幅度下跌，表明市场情绪偏弱，风格因子表现不佳。尽管主流风格全面下滑，但盈利因子相对抗跌，尤其是ROE因子表现突出，显示出市场对盈利质量的偏好。

主要观点

1. 市场整体表现

• 市场下跌：本周两市普跌，各主要股指跌多涨少，分化加剧。
• 行业分化：仅银行、非银金融、房地产、建筑材料四个行业上涨，其余行业均下跌，其中综合、有色金属、商业贸易、电子等行业跌幅较大。
• 成交金额增长：本周市场日均成交额达5717.29亿元，较上周增长10.09%。

2. 风格因子表现

• 主流风格低迷：所有风格因子收益均下滑，市场风格整体偏弱。
• 盈利因子抗跌：盈利因子表现优于其他因子，尤其是ROE和ROA因子，IC值均高于30%。
• 流动性因子偏弱：流动性因子表现不佳，IC值为负，且低流动性、低换手率股票更受市场青睐。
• 建议：四季度继续超配相对低估的大中盘蓝筹股，以短期趋势追踪为主，规避高换手个股。

3. 行业风格点评

• 银行板块强势：银行板块表现最强，成长和盈利风格在近一个月内效果显著，EPS增长率和ROE增长率的IC值分别达40.44%和40.23%。
• 农林牧渔长期表现突出：自2008年以来，农林牧渔板块在盈利因子方向上表现强劲，ROA和ROE的IC值分别为6.33%和5.34%。

4. 多因子Alpha策略表现

• 沪深300组合：

  • 全样本年化超额收益：12.77%
  • 胜率：72.66%
  • 最大回撤：12.83%
  • 信息比：1.56
  • 平均月换手率：46.08%
  • 2017年11月以来超额收益：-3.1%
  • 最大回撤：3.3%

• 中证500组合：

  • 全样本年化超额收益：16.87%
  • 胜率：77.16%
  • 最大回撤：5.94%
  • 信息比：2.41
  • 平均月换手率：45.06%
  • 2017年11月以来超额收益：-0.2%
  • 最大回撤：1.4%

• 中证800组合：

  • 全样本年化超额收益：16.28%
  • 胜率：71.65%
  • 最大回撤：9.15%
  • 信息比：1.74
  • 平均月换手率：45.18%
  • 2017年11月以来超额收益：-3.7%
  • 最大回撤：4.0%

关键信息

• 策略有效性：多因子Alpha策略在沪深300、中证500和中证800指数成分股中均表现出一定的超额收益能力。
• 风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，存在市场波动不确定性导致失效的风险。
• 投资建议：继续关注盈利因子，尤其是ROE和ROA；建议超配大中盘蓝筹股，规避高换手个股。

图表索引

• 图2：近期风格收益回顾
• 图3：盈利因子各时间维度表现
• 图4：流动性因子各时间维度表现
• 图5：银行板块近一个月因子IC汇总
• 图6：农林牧渔板块08年以来因子IC汇总
• 图7：沪深300多因子组合全样本回测结果
• 图8：沪深300多因子组合近期表现
• 图9：中证500多因子组合全样本回测结果
• 图10：中证500多因子组合近期表现
• 图11：中证800多因子组合全样本回测结果
• 图12：中证800多因子组合近期表现

联系方式

• 分析师：史庆盛 S0260513070004
• 联系方式：020-87577060 | sqss@gf.com.cn