2019年基金三季报分析：拥挤赛道，需适度向外扩散-20191025-国金证券-76页_1mb

2019年基金三季报分析总结

核心内容概述

本报告分析了2019年第三季度主动权益类公募基金的资产配置情况，主要围绕仓位变动、行业配置（动态增减与存量）、配置风格、基金集中度等方面展开。基金样本为普通股票型基金和偏股混合型基金，共840只，净值规模约9096亿，披露率约为80%。

主要观点

• 仓位有所回升：普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位分别达到87.02%和84.21%，环比上升0.13%和2.81%，处于历史高位。
• 板块配置变化：基金对主板的配置比例下降，对中小板和创业板的配置有所上升，主要由于增持电子、医药等成长性行业，减持金融、地产等传统行业。
• 行业配置偏好：公募基金在Q3增持电子、医药、传媒、化工、休闲服务、建筑等行业，减持保险、家电、商贸、计算机、银行、机械、地产等。
• 超配与低配：相比沪深300权重，基金超配消费、TMT板块，低配金融、周期板块，显示市场偏好向消费和成长性行业倾斜。
• 基金集中度：基金在某些行业和个股上集中配置，但整体集中度未显著提升。

关键信息

仓位变动

• 普通股票型基金：仓位87.02%，环比上升0.13%。
• 偏股混合型基金：仓位84.21%，环比上升2.81%。
• 主板：配置比例63.65%，环比下降2.92%。
• 中小板：配置比例19.09%，环比上升1.81%。
• 创业板：配置比例12.99%，环比上升0.16%。

行业配置（动态增减）

• 增持行业：电子（+4.27%）、医药生物（+1.53%）、传媒（+0.42%）、化工（+0.42%）、休闲服务（+0.19%）、建筑（+0.06%）。
• 减持行业：保险（-1.05%）、家电（-0.74%）、商贸（-0.73%）、计算机（-0.72%）、银行（-0.61%）、机械（-0.61%）、地产（-0.58%）。

行业配置（存量）

• 消费行业：配置比例44.93%，处于历史高位。
• 金融地产行业：配置比例14.70%，处于历史中位水平。
• 成长行业：配置比例20.94%，处于历史中位。
• 周期及其他行业：配置比例19.43%，处于历史低位。

配置风格历史仓位

• 金融地产：Q3配置比例14.70%，较上季度下降。
• 消费：Q3配置比例44.93%，历史高位。
• 成长：Q3配置比例20.94%，历史中位。
• 周期：Q3配置比例19.43%，历史低位。

基金集中度分析

• 金融地产：券商和地产的仓位处于历史低位。
• 消费：白酒行业仓位再创新高，达到16.44%。
• 成长：电子行业仓位回升至历史中位，其余成长行业仓位偏低。
• 周期：化工行业仓位略有回升，但整体处于历史低位。
• 其他行业：交运和建筑行业小幅增持，其余行业整体减持。

附录信息

主板、中小板、创业板增减持个股

• 列出各板块中增减持比例较高的个股，包括增持和减持的具体股票及其变动情况。

28个行业重点个股增减持分析

• 涵盖各个行业的重点个股增减持情况，提供详细的持仓变化数据。

总结

本报告指出，2019年第三季度公募基金整体仓位有所回升，重点配置消费、金融和成长行业，减持周期及其他行业。消费板块配置比例达到历史高位，其中白酒行业仓位再创新高。成长板块中电子行业仓位回升至历史中位，其余行业仍处于低位。金融地产板块配置比例下降，券商和地产的仓位处于历史低位。周期行业整体配置比例偏低，仅化工行业有小幅增持。基金在多个行业中表现出明显的集中配置倾向，但整体集中度未显著提升。