【东吴策略~基金年报分析】盈虚之有数，切换正在发生-20190122-东吴证券-21页_2mb

【东吴策略-基金年报分析】总结

核心内容

本报告分析了2018年四季度基金的股票仓位、板块配置、行业配置及个股配置情况，揭示了基金在市场环境变化下的投资策略调整。

主要观点

1. 股票仓位与板块配置

• 股票仓位：2018年四季度，基金股票总仓位为 79.42%，较三季度的 82.71% 有所下降。
• 板块配置：
  • 创业板：配置比例从 12.04% 上升至 14.48%，超配 6.18%，纵向比较接近2014年水平。
  • 主板：配置比例从 68.07% 下降至 66.50%，低配 10.71%。
  • 中小板：配置比例从 19.89% 下降至 19.01%，低配 4.52%。

2. 行业配置变化

• 加仓行业：地产、农业配置比例显著上升。
• 减配行业：银行、非银金融、食品饮料、医药生物、家电、纺织服装等配置比例下降。
• 其他行业：
  • 传媒：配置比例上升 0.40%，超配 0.40%。
  • 通信：配置比例上升 0.59%，低配 0.06%。
  • 机械设备：配置比例上升 0.78%，低配 0.02%。
  • 电气设备：配置比例上升 1.27%，超配 1.14%。
  • 国防军工：配置比例下降 0.38%，低配 0.26%。
  • 建筑装饰：配置比例上升 0.77%，低配 2.17%。
  • 公用事业：配置比例上升 1.07%，低配 1.85%。

关键信息

1. 股票仓位与板块配置

• 总体趋势：基金整体仓位下降，创业板配置上升，主板和中小板配置下降。
• 板块变化：创业板配置比例上升，主板和中小板配置比例下降，反映市场风格向成长型板块倾斜。

2. 行业配置

• 地产行业：配置比例从 4.42% 上升至 6.75%，超配 2.67%。
• 农业行业：配置比例从 1.25% 上升至 2.81%，超配 1.25%。
• 食品饮料行业：配置比例从 14.11% 下降至 11.47%，超配 6.88%。
• 医药生物行业：配置比例从 14.78% 下降至 14.50%，超配 8.20%。
• 家电行业：配置比例从 5.97% 下降至 5.01%，超配 2.78%。
• 纺织服装行业：配置比例从 0.46% 下降至 0.39%，低配 0.44%。
• 其他行业：如机械设备、电气设备配置上升，国防军工配置下降。

3. 个股配置

• 前十大重仓股：配置集中度下降，部分个股如万科A、保利地产、泸州老窖、恒瑞医药配置比例上升，进入前十大重仓股；而中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、伊利股份配置比例下降。
• 个股变化：五粮液、中国太保、分众传媒等退出前十大重仓股。

配置趋势总结

• 成长型板块：如创业板、传媒、通信等配置比例上升，反映市场对成长型资产的偏好。
• 传统行业：如银行、非银金融、食品饮料、家电等配置比例下降，显示资金向更具增长潜力的行业转移。
• 行业分散：基金行业配置集中度下降，前十大行业配置比例合计 48.7%，较三季度的 51.6% 有所降低。
• 个股分散：前十大重仓股配置比例总和下降，显示基金持仓更加分散。

风险提示

• 基金持仓分析基于重仓股统计，信息可能不够全面。
• 基金配置风格发生较大变化，需关注市场环境与投资策略的动态调整。

免责声明

本报告由东吴证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容可能因市场变化而调整，未经许可不得复制、发布或修改。