20180424-华泰证券-2018年一季度基金季报分析_筹码分布均衡化_估值重塑缓行中_18页_1mb

2018年一季度偏股型基金配置分析总结

核心内容

2018年第一季度，偏股型基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）股票投资规模环比上升，但占总资产比重下降，且绝对收益为负。基金整体配置趋向均衡，对成长资产的加仓趋势明显，尤其是医药生物、计算机和传媒板块。

主要观点

• 股票投资规模变化：偏股基金股票投资规模在18Q1环比上升3.59%至8481.68亿元，占总资产比重为77.29%，高于2005年以来的均值。
• 业绩表现：偏股基金跑赢沪深300和上证综指，但大幅跑输创业板指，显示成长资产表现不佳。
• 板块仓位变化：偏股基金结束连续六个季度加仓主板，转而加仓中小板和创业板，其中创业板仓位自2016年二季度以来首次提升。
• 成长资产加仓空间大：医药生物、计算机、传媒、有色金属、房地产等成长型资产仓位显著提升，而食品饮料、非银金融等传统行业仓位下降。
• 行业配置调整：TMT（科技、媒体和通信）、上游资源、可选消费、中游材料和中游制造等板块被明显加仓，而必需消费、金融服务和公共产业被减仓。
• 超配比例变化：上游资源、TMT、中游制造、可选消费和中游材料超配比例上升，而必需消费、金融服务和公共产业超配比例下降。
• 重仓股变化：前十大重仓股中，三安光电和大华股份新进入，而泸州老窖和新华保险退出。持仓金额增加的个股主要集中在稀有金属和医药生物板块，而白酒、保险等行业的持仓金额明显下降。

关键信息

仓位变化

加仓与减仓行业

显著加仓行业：

• 医药生物（+2.53 pct）
• 计算机（+1.86 pct）
• 传媒（+1.08 pct）
• 有色金属（+0.85 pct）
• 房地产（+0.70 pct）

显著减仓行业：

• 食品饮料（-3.33 pct）
• 非银金融（-2.50 pct）
• 电子（-1.41 pct）
• 公用事业（-0.70 pct）
• 汽车（-0.48 pct）

重仓个股变化

前十大重仓股：

1. 中国平安（保险Ⅱ）
2. 格力电器（白色家电）
3. 贵州茅台（饮料制造）
4. 分众传媒（营销传播）
5. 招商银行（银行Ⅱ）
6. 美的集团（白色家电）
7. 伊利股份（食品加工）
8. 五粮液（饮料制造）
9. 三安光电（光学光电子）
10. 大华股份（电子制造Ⅱ）

持仓金额增加top10个股：

• 中国石化（石油化工）
• 天齐锂业（稀有金属）
• 恒瑞医药（化学制药）
• 乐普医疗（医疗器械Ⅱ）
• 华友钴业（稀有金属）
• 东方财富（互联网传媒）
• 海螺水泥（水泥制造Ⅱ）
• 快乐购（一般零售）
• 农业银行（银行Ⅱ）
• 太阳纸业（造纸Ⅱ）

持仓金额减少top10个股：

• 五粮液（饮料制造）
• 新华保险（保险Ⅱ）
• 伊利股份（食品加工）
• 中国平安（保险Ⅱ）
• 信维通信（电子制造Ⅱ）
• 平安银行（银行Ⅱ）
• 泸州老窖（饮料制造）
• 中国太保（保险Ⅱ）
• 中国医药（医药商业Ⅱ）
• 中国铝业（工业金属）

风险提示

• 样本数据为基金重仓股反映信息，可能不全面。
• 基金配置变化可能受市场波动影响，需注意风险控制。

附录

• 各一级行业仓位与超配比例历史变化情况详见图表25至图表52。

评级说明

• 行业评级基于6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比。
• 公司评级基于6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比，分为买入、增持、中性、减持、卖出五个等级。

公司信息

• 华泰证券研究所：提供专业的投资研究服务。
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总结

2018年一季度，偏股型基金配置趋向均衡，成长资产加仓明显，但绝对收益为负。医药生物、计算机和传媒等板块被显著加仓，而食品饮料、非银金融等传统行业被减仓。基金重仓股集中于保险、白酒和电子等板块，但持仓金额增加的个股主要集中在稀有金属和医药生物。整体来看，基金配置调整反映了市场对成长资产的关注提升，但需注意市场波动带来的风险。