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抱团松动，向周期扩散 - 2021年基金一季报剖析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度公募基金的资产配置情况，重点围绕基金仓位变动、行业配置变化、增减持个股及持仓集中度等方面展开。样本基金为1707只主动权益类公募基金，总净值规模约3.7万亿元，分析基于基金前十大重仓股数据。

主要观点与关键信息

一、整体仓位变动

• 2021年一季度，普通股票型基金与偏股混合型基金的平均仓位分别为 85.35% 和 82.56%，较上季度下降约 2个百分点。
• 自2015年Q3起，股票型基金仓位下限为 80%，当前仓位仍处于较高水平，但有所回落。

二、行业配置情况

• A股配置比重继续下降，主板和创业板分别下降 1.77% 和 1.94%，而 港股配置比重明显回升，达到 14.6%，接近2020年三季度的两倍。
• 从行业配置来看，消费（医药、食饮、家电等）和成长（电子、计算机、通信等）行业仍是基金配置的重点，但成长板块配置比例下降，而周期及其他板块配置比例持续回升。

三、配置风格变化

• 基金整体呈现出从成长与消费向周期转移的趋势。
• 超配消费与成长，低配金融与地产。以万得全A权重为基准，消费和成长行业获得超配，而金融、地产等低配明显。

四、行业历史仓位

• 金融地产配置比例整体维持稳定，但处于历史低位。
• 消费板块配置比重为 38.4%，处于历史中位水平。
• 成长板块配置比重为 21.8%，连续三个季度下降，但仍处历史中位。
• 周期及其他板块配置比重为 32.6%，处于历史高位。

五、增减持个股剖析

• 主要增持行业：银行、化工、公用、建材、轻工、采掘等。
• 主要增持个股：包括 海康威视、贵州茅台、五粮液、宁德时代、中国平安、招商银行、兴业银行 等，其中 贵州茅台 和 中国平安 被增持最多。
• 主要减持行业：电设、食饮、保险、计算机、家电等。
• 主要减持个股：包括 立讯精密、隆基股份、歌尔股份、通威股份、美的集团、恒瑞医药 等，其中 立讯精密 和 隆基股份 减持幅度最大。

六、基金持仓集中度

• 持仓集中度有所提升，前20大重仓股持仓市值占比上升，表明基金对部分个股的依赖度增加。
• 部分个股持仓基金数量增加，如 海康威视、贵州茅台、招商银行、兴业银行、药明康德 等，而 部分个股持仓基金数量下降，如 立讯精密、中国平安、美的集团、恒瑞医药 等。

关键数据汇总

市场趋势与展望

• 基金对消费和成长行业的配置比例相对稳定，但整体呈现向周期扩散的趋势。
• 金融地产板块配置比例处于历史低位，表明市场对金融类资产的偏好有所减弱。
• 港股配置比重上升，显示出部分基金对海外市场配置的增加。
• 个股层面，基金对消费龙头股（如贵州茅台、五粮液）和成长龙头股（如宁德时代、中国平安）的持仓有所增加，但对部分电子、电设等成长行业个股的持仓明显减少。

总结

2021年一季度，公募基金在行业配置上呈现出从成长与消费向周期扩散的趋势，整体仓位略有回落，但仍在较高水平。基金对消费和成长行业的偏好依然存在，但港股配置比重显著上升。个股层面，消费龙头股和部分成长股被增持，而部分电子、电设、医药等板块个股被减持。整体来看，市场风格在逐步调整，配置更加分散，但部分行业和个股仍受到高度关注。