20180423-国金证券-2018年基金一季报分析_市场风格有所扩散_绩优成长获得青睐_40页_1mb

报告摘要

市场风格有所扩散，绩优成长获得青睐

核心内容概述

2018年第一季度，主动性权益类公募基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）的仓位略有回落，整体呈现对成长板块的偏好，尤其是创业板。基金在行业配置上表现出明显的风格切换，增持部分新兴成长行业，同时减持部分传统行业。此外，基金对主板的配置比例下降，而对创业板的配置比例上升，显示出市场风格的扩散趋势。

主要观点

仓位略有回落：普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位分别为86.46%和83.31%，较上季度分别下降0.62和0.11个百分点。
行业配置偏好：
- 增持行业：医药生物、计算机、传媒、有色金属、化工、房地产等，其中医药和传媒连续两个季度被增持。
- 减持行业：食品饮料（特别是白酒）、非银金融（特别是保险）、电子（苹果产业链）、公用事业（环保）和汽车（汽车配件）等，其中食品饮料和非银金融是自2016Q3以来首次被减持。
超配与低配情况：
- 超配行业包括医药、电子、电气设备、食品饮料、化工、家电，超配比例分别为5.43%、5.21%、2.90%、2.61%、2.11%、2.01%。
- 低配行业包括非银金融、银行、建筑、公用事业、汽车、交运，低配比例分别为-11.70%、-11.47%、-2.19%、-2.18%、-1.68%、-1.66%。
板块配置变化：
- 基金在Q1首次增仓创业板，配置比例为13.53%，较2017Q4增加2.94%。
- 主板配置比例为58.33%，较2017Q4下降4.17%，这是自2016Q3以来的首次下降。
- 中小板配置比例基本保持稳定，为24.74%。

关键信息

行业配置（存量情况）

重点持有行业：医药生物、电子、电气设备、食品饮料、化工、家用电器等。
低配行业：采掘、钢铁、非银金融、银行、建筑装饰、公用事业等。
超配行业：医药生物、电子、电气设备、食品饮料、化工、家用电器。
低配行业：非银金融、银行、建筑、公用事业、汽车、交运。

行业配置（动态增减）

增持行业：医药生物、计算机、传媒、有色金属、化工、房地产等。
减持行业：食品饮料（白酒）、非银金融（保险）、电子（苹果产业链）、公用事业（环保）和汽车（汽车配件）。
特别关注：医药和传媒连续两个季度被增持，计算机由上季度的减持转为增持。

行业历史仓位

金融地产板块：银行仓位连续7个季度回升，目前处于历史偏中位水平；券商仓位处于历史极低位；保险自2016Q3以来首次被减持，目前处于历史偏中位水平；地产仓位自2017年Q2开始连续3个季度回升，目前处于历史中高位。
消费板块：白酒、家电行业仓位仍处于历史较高位，但汽车行业仓位处于历史最低位。
成长板块：TMT（除电子外）仓位总体处于偏低位水平，电子行业仓位仍处于历史较高位。
上游资源板块：有色行业仓位处于历史较高位置，采掘行业仓位处于历史较低位。

持仓板块分布

主板：配置比例为58.33%，较2017Q4下降4.17%。
中小板：配置比例为24.74%，变动不大。
创业板：配置比例为13.53%，较2017Q4上升2.94%。

重仓股分析

主板重仓股（动态/存量）

增持比例高的个股：中国石化（化工）、恒瑞医药（医药生物）、华友钴业（有色金属）、海螺水泥（建筑材料）、农业银行（银行）、华东医药（医药生物）、新城控股（房地产）、华夏幸福（房地产）、济川药业（医药生物）、南京银行（银行）等。
减持比例高的个股：五粮液（食品饮料）、伊利股份（食品饮料）、新华保险（非银金融）、中国平安（非银金融）、泸州老窖（食品饮料）、中国医药（医药生物）、中国铝业（有色金属）、贵州茅台（食品饮料）、中科曙光（计算机）、紫金矿业（有色金属）等。

中小板重仓股（动态/存量）

增持比例高的个股：天齐锂业（有色金属）、海康威视（电子）、分众传媒（传媒）、欧菲科技（电子）、赣锋锂业（有色金属）、索菲亚（轻工制造）、东方园林（建筑装饰）等。
减持比例高的个股：老板电器（家用电器）、立讯精密（电子）、新和成（医药生物）、华帝股份（家用电器）、大族激光（电子）、美年健康（医药生物）等。

创业板重仓股（动态/存量）

增持比例高的个股：乐普医疗（医药生物）、快乐购（商业贸易）、东方财富（传媒）、晶盛机电（电气设备）、寒锐钴业（有色金属）、利亚德（电子）、中际旭创（电气设备）等。
减持比例高的个股：信维通信（电子）、神雾环保（公用事业）、蓝思科技（电子）、三聚环保（公用事业）、南都电源（电气设备）、长盈精密（电子）等。

总结

2018年一季度，基金市场风格有所扩散，绩优成长行业受到青睐，尤其是创业板。基金在行业配置上表现出对新兴成长行业的增持和对传统行业的减持趋势。主板配置比例下降，而创业板配置比例上升，显示了市场风格的转变。医药、电子、家电等消费和成长行业仍被重点持有，但部分行业如食品饮料和非银金融出现首次减持。基金对主板的配置比例下降，而对创业板的配置比例上升，显示出市场风格的扩散趋势。

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