20250330-华龙证券-三花智控-002050.SZ-2024年年报点评报告_双主业稳健增长_战略布局新兴业务_4页_291kb

报告摘要

三花智控在2024年实现了营业收入和净利润的稳健增长，其双主业模式（制冷空调电器零部件与汽车零部件）表现良好，同时积极布局新兴业务，为未来增长打开空间。

双主业稳步增长：
- 制冷空调电器零部件业务在2024年实现营业收入165.61亿元，同比增长13.09%。该业务受益于消费品以旧换新政策、北美冷媒切换及新兴板块业务增长，市场需求和结构持续优化。
- 汽车零部件业务在2024年实现营业收入113.86亿元，同比增长14.86%。尽管面临市场挑战，但购置补贴、汽车金融政策放宽及国内市场快速扩张等因素支撑了其业绩增长。
新兴业务布局：
- 公司积极布局仿生机器人和储能业务，旨在拓展未来增长空间。
- 在仿生机器人领域，公司持续优化产品关键性能指标，围绕自研方案构建工艺和专利技术护城河，同时加大机电执行器关键零部件的研发投入。
- 在储能业务方面，公司聚焦主要客户，密切跟踪技术发展动向，积极把握储能热管理零部件的市场机会。
盈利预测：
- 2025-2027年，公司营业收入预计分别为316.72亿元、367.25亿元和436.54亿元，增速分别为13.33%、15.95%和18.87%。
- 归母净利润预计分别为37.92亿元、44.94亿元和53.33亿元，增速分别为22.37%、18.50%和18.68%。
- 当前股价对应PE为29.2倍，预计2025-2027年PE分别为29.2、24.6和20.8倍，低于2025年可比公司平均PE（18.7倍），具备估值修复空间。