20240830-东吴证券-三花智控-002050.SZ-2024年半年报点评_汽零制冷稳健_人形进入定点冲刺阶段_3页_455kb

三花智控2024年半年报分析与总结：

一、公司业绩概览
公司2024年上半年实现营业收入1368亿元，同比增长9%，归母净利润和扣非净利润分别为151亿元和153亿元，同比增长9%和4%。业绩符合市场预期。二季度单季营收723.7亿元，增速放缓至6%，归母净利润87亿元，由于汇兑收益影响扣非净利润同比下滑6%，但整体保持稳健增长与盈利能力提升。

二、业务板块表现

1. 汽零板块：收入54亿元同比增长12%，毛利率达27.3%，同比提升16个百分点。尽管特斯拉等客户电动化节奏有所减缓，但公司全年预期收入将接近120亿元，同比增长约20%。

2. 制冷板块：收入83亿元同比增长7%，毛利率27.6%，同比提升17个百分点。尽管家用空调销量有所增长（内销+5%，外销+30%），但受制于二季度排产下滑，公司积极通过越南、墨西哥等全球工厂布局提升份额，全年收入预计同比增长5%-10%。

三、战略进展与投资展望
公司聚焦人形机器人领域，已进入特斯拉机电执行器供应商体系，预计2024年完成定点，并可能在2025年贡献业绩增量。公司在25年开始计划将份额提高至50%以上。

四、盈利预测与估值调整
调整后2024-2026年归母净利润预测为341/403/476亿元，同比增速分别为17%/18%/18%。对应PE分别为19/16/13倍，并给予2025年25倍估值，目标价270元，维持“买入”评级。

五、风险提示
主要风险包括新能源车销量不及预期、市场竞争加剧、人形机器人订单进展不达预期等。