20180831-东北证券-三花智控-002050.SZ-制冷汽零稳健增长_股权激励释放活力_4页_634kb

三花智控（002050）公司点评总结

核心内容

三花智控（002050）是一家专注于白色家电和汽车零部件领域的公司，其2018年半年报显示公司业绩稳健增长，同时公司发布了股权激励计划以增强核心团队的凝聚力和公司长期发展的动力。分析师对公司的未来表现持积极态度，给予“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年上半年实现营业收入55.90亿元，同比增长15.15%；归母净利润6.77亿元，同比增长11.04%；扣非归母净利润6.74亿元，同比增长37.41%。公司预计2018年1-9月的归母利润增速将在0至20%之间。
• 分红政策：公司每10股派发1元现金红利，体现了对股东的充分回报。
• 业务增长：制冷业务因空调产量增长而快速增长，汽零业务受益于乘用车销量增长和新能源热管理业务的拓展，收入增速接近20%。然而，亚威科和微通道业务因客户开拓不及预期及美元贬值等因素，收入增速有所放缓。
• 毛利率变化：整体毛利率受美元贬值影响略有下降，但公司通过多元化业务布局和客户拓展，维持了较好的盈利水平。
• 股权激励计划：公司推出限制性股票激励计划，向高管及核心人才共781人授予1060万股，价格为8.47元/股，合计9054万元。解锁条件为2018-2020年每年ROE不低于17%，旨在提升公司盈利水平并激励团队。

关键信息

财务摘要

业务收入与毛利率

投资评级

• 预计公司2018-2020年归母净利润分别为14.71亿元、17.11亿元、19.87亿元。
• EPS分别为0.48元、0.56元、0.66元。
• PE分别为15.7倍、13.2倍、11.3倍。
• 调整目标价至10元，维持“买入”评级。

风险提示

• 空调销量不及预期
• 乘用车销量不及预期
• 美元贬值

未来展望

公司未来增长主要依赖于汽零业务及新能源热管理业务的持续发展。目前已与特斯拉、大众、沃尔沃、戴姆勒等国际汽车制造商以及吉利、比亚迪、北汽等国内新能源车企建立合作关系，新能源热管理业务收入占比已超过30%。

分析师信息

• 李恒光：东北证券汽车组组长，研究领域包括新能源汽车、智能驾驶、零部件等。
• 赵季新：东北证券研究助理，研究方向为零部件、乘用车等。

估值指标

结论

三花智控在2018年上半年实现了稳健增长，其制冷和汽零业务表现尤为突出。公司通过股权激励计划加强了团队激励，提升了长期盈利能力。分析师预计公司未来三年将持续增长，维持“买入”评级，但需关注市场和汇率风险。