20210425-万联证券-通信行业周观点_我国电信业务Q1收入增长6.5_中国蜂窝物联网模组厂商全球出货量领先_18页_1mb

我国电信业务Q1收入增长 6.5%，中国蜂窝物联网模组厂商全球出货量领先

核心内容

• 电信业务收入：2021年第一季度，我国电信业务收入累计完成3601亿元，同比增长6.5%，增速同比提高4.7个百分点，较上年末提高2.9个百分点。电信业务总量同比增长27.4%，显示行业持续增长态势。
• 5G基站建设：截至2021年3月末，我国5G基站累计数量达到81.9万个，其中1-3月新增4.8万个。同时，宽带网络建设加速，光纤接入端口占比达93.2%。
• 物联网模组出货：2020年全球蜂窝物联网模组总出货量为2.65亿片，其中4G LTE模组占比约50%，NB-IoT占比约33%。中国厂商在该领域占据明显优势，形成“3+3”格局（3家中国厂商+3家海外厂商）。
• 中国厂商优势：国内厂商如移远通信、广和通、日海智能等在物联网模组市场占据重要地位，尤其在Cat.1和NB-IoT领域。随着5G建设推进和更多厂商进入市场，5G模组出货量将快速增长。
• 行业景气度：物联网模组赛道目前景气度较高，中国厂商在技术、市场和成本方面具有显著优势，建议继续关注其投资机会。

主要观点

• 短期投资建议：关注运营商和部分龙头设备商的估值修复机会，尤其是随着5G用户渗透率提升和新基建提速，相关企业具备较强的配置价值。
• 长期投资方向：
  • 光模块：数通光模块需求持续增长，400G光模块放量，硅光模块成为新增长点。
  • 物联网模组：技术革新推动行业需求扩张，万物互联时代即将到来，国内厂商具备明显优势。
  • 卫星互联网：未来将成为5G、6G网络覆盖的补充，我国相关发射计划推动行业快速发展。
• 行业风险提示：
  • 中美贸易摩擦的不确定性。
  • 5G建设进度和渗透速度不达预期。
  • 疫情反复导致全球经济环境恶化。

关键信息

5G发展情况

• 截至2021年3月末，我国5G基站数量达81.9万个。
• 宽带网络建设加快，光纤接入端口占比达93.2%。
• 5G模组出货量目前较少，但未来有望快速增长。

物联网模组市场

• 全球蜂窝物联网模组出货量为2.65亿片，其中4G LTE占一半，NB-IoT占三分之一。
• 5G模组因价格较高和应用领域有限，出货量较少。
• 中国厂商在物联网模组市场占据主导地位，形成“3+3”格局。
• 国内厂商如移远通信、广和通、日海智能在Cat.1和NB-IoT领域表现突出。

通信行业表现

• 通信行业整体走势弱于大盘，下跌0.87%，排名第23名，TMT行业内排名第4。
• 通信板块PE（TTM）为33.53倍，低于十年均值45.8倍，估值较低。
• 通信设备和通信运营子板块均弱于大盘，但基本面有望修复。

重点企业动态

• 移远通信：2020年模组出货量超1亿片，5G模组推动工业互联网发展。
• 中兴通讯：智慧路口方案获得创新成果奖，推动智能网联汽车发展。
• 烽火通信：发布“1+2+4”智慧高速解决方案，助力交通数字化转型。
• 光迅科技：2020年营收增长38.23%，净利润增长28.43%，研发投入显著增加。
• 亿联网络：云办公终端业务增长247.92%，成为新的增长点。

市场趋势

• 公有云服务市场：中国公有云服务市场同比增长49.7%，领跑全球。
• 区块链市场：中国区块链市场达到2.86亿美元规模，市场生态初成，未来应用场景广阔。
• 车联网：智能网联汽车商业化加快，中兴通讯智慧路口方案具备较强技术优势。

投资建议

• 短期：关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，尤其是三大运营商和宏、微基站部署的主设备商。
• 长期：重点推荐光模块、物联网模组及卫星互联网板块，其中光模块受益于云计算和5G建设，物联网模组受益于技术革新和国内厂商优势，卫星互联网则是未来网络覆盖的重要补充。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响行业供应链和市场环境。
• 5G建设进度：若建设不达预期，将影响行业增长。
• 疫情反复：可能对全球经济和行业需求造成不利影响。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

数据来源

• 数据来源：工信部、Counterpoint、IDC、Wind、万联证券研究所等。