20180318-广发证券-家用电器行业_推荐业绩确定性较高的白电龙头_17页_2mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告聚焦家用电器行业，特别是白电与小家电领域，重点分析了行业动态、市场数据、投资建议及风险提示。整体来看，家电行业在2018年3月的市场表现优于沪深300指数，其中白电板块表现稳健，小家电板块则展现出增长潜力。

主要观点

1. 投资建议

• 推荐业绩确定性较高的白电龙头：包括美的集团、格力电器、青岛海尔，以及小家电龙头苏泊尔和集成灶龙头浙江美大。
• 关注出口型龙头企业：如新宝股份和莱克电气，预计在汇率趋于稳定后，其业绩将大幅改善。
• 整体评级：维持“持有”评级，认为家电板块具备长期投资价值。

2. 市场表现

• 一周行情回顾：2018年3月12日至16日，家电板块整体下跌0.2%，但跑赢市场1.1个百分点，其中白电板块下跌0.4%，视听器材板块上涨1.8%。
• 行业数据回顾：2018年2月，白电板块中冰箱销量略有提升，空调均价提升迅速；厨电板块整体销量下滑，但部分品牌表现相对较好。

3. 行业动态

• 春节销售情况：三四级市场成为春节电视销售的主力，海信电视以17.45%的零售量和18.55%的零售额继续领跑市场。
• 家电服务业发展：预计到2020年，家电服务业收入将超万亿元，行业逐步向现代服务业转型。
• 彩电市场变化：OLED与量子点技术竞争激烈，三星缺席展会，夏普坚持8K路线，创维和TCL展示AI画质芯片与OLED产品。

4. 品牌动态

• 小米生态链：2017年销售额突破200亿元，增长100%，但在传统家电领域仍需发力。
• 百度与创维合作：百度投资酷开电视10.1亿元，成为第二大股东，双方将深化合作，提升家庭智能体验。
• 海尔全球地位：海尔互联空调连续两年全球销量第一，市场份额达30.5%，并在MCE上发布多项智慧空气解决方案。

5. 产品与市场数据

• 厨电市场：烟、灶、消零售规模下降，但部分品牌如老板、美的表现相对较好。
• 白电市场：海尔冰箱、洗衣机销量增长，美的空调表现突出；空调市场整体销量下滑，但部分品牌如格力、美的、海尔保持增长。

关键信息

1. 白电龙头表现

• 美的集团：预计2018年EPS为3.33元，净利润增速26%，PE为17.9倍。
• 格力电器：预计2018年EPS为4.08元，净利润增速20%，PE为13.1倍。
• 青岛海尔：预计2018年EPS为1.33元，净利润增速17%，PE为15.3倍。
• 苏泊尔：预计2018年EPS为1.91元，净利润增速20%，PE为22.1倍。
• 浙江美大：预计2018年EPS为0.66元，净利润增速39%，PE为27.0倍。

2. 小家电龙头表现

• 莱克电气：预计2018年EPS为1.55元，净利润增速69%，PE为22.7倍。
• 新宝股份：预计2018年EPS为0.67元，净利润增速31%，PE为17.7倍。
• 荣泰健康：预计2018年归属净利润3.6亿元，维持“谨慎增持”评级。

3. 市场趋势

• 汇率波动：人民币连续两周小幅上涨，影响出口企业利润。
• 原材料价格：铝、冷轧板卷、原油价格下跌，铜小幅上涨。
• 面板价格：持续下降，对行业利润产生积极影响。

4. 风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能导致制造成本上升，影响盈利能力。
• 汇率大幅波动：可能引发汇兑损失，影响利润。
• 出口竞争格局恶化：可能削弱龙头企业的市场份额。
• 海外市场需求趋弱：可能影响出口业务增长。

结构总结

• 投资建议：推荐白电龙头，关注出口型小家电企业。
• 市场表现：家电板块整体表现优于市场，白电板块表现稳健。
• 行业动态：家电服务业收入增长，彩电市场技术竞争激烈。
• 品牌动态：小米生态链增长显著，百度与创维合作增强。
• 产品数据：厨电与白电市场均出现增长与下滑并存，部分品牌表现突出。
• 风险提示：原材料价格、汇率波动、出口竞争、市场需求变化。

附：图表索引

• 图1：本周家电板块表现较好
• 图2：油烟机均价
• 图3：燃气灶均价
• 图4：消毒柜均价
• 图5：空调月度内销及增速
• 图6：空调月度外销及增速
• 图7：空调月度销量及增速
• 图8：人民币连续两周小幅上涨
• 图9：白电主要原材料价格
• 图10：面板价格持续下滑

附：分析师信息

• 曾婵：首席分析师，广发证券发展研究中心
• 袁雨辰：分析师，广发证券发展研究中心

附：投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价变动介于-10%至+10%
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价强于大盘5%至15%
• 卖出：预期未来12个月内，股价弱于大盘10%以上