家用电器行业2019年中期策略_迷雾中仍有曙光_拥抱长期确定性_29页_3mb

家用电器行业2019年中期策略总结

核心内容概述

2019年家用电器行业整体处于宏观和消费环境疲软的背景下，但部分积极因素开始显现，为下半年带来改善预期。行业基本面虽仍处于底部区域，但原材料价格下降、汇率利好出口、房地产交付高峰以及政策刺激的预期，构成了行业短期反弹与长期增长的双重支撑。

主要观点与关键信息

一、行业基本面展望

• 宏观环境：我国GDP与社会消费品零售总额增速稳步下降，家电行业需求整体疲软，但部分积极因素正在出现。
• 原材料价格：CPI与PPI剪刀差反转，主要原材料价格下降，下游企业盈利能力有望改善。
• 汇率影响：人民币贬值利好出口，降低采购成本，提升海外客户订单意愿。
• 房地产交付：2019年下半年一二线城市商品房交付将出现高峰，带动厨电需求回暖。
• 刺激政策：上半年政策频出，但尚未完全落地，预计未来将温和实施，推动消费。

二、竞争格局分析

• 白电行业：美的、格力、海尔等龙头企业仍具备较强竞争力，奥克斯、小米等低价品牌对中低端市场形成冲击，但传统品牌凭借规模与产业链优势保持稳定。
• 厨电行业：法迪欧等新兴品牌通过低价策略快速提升市场份额，但高端市场格局稳定，老板电器、华帝股份、浙江美大等龙头品牌具备持续增长潜力。
• 小家电行业：消费属性强，具备较高的市场弹性，九阳股份、苏泊尔等企业可能在Q3表现更佳。

三、长期成长空间

• 普及度提升：空调、冰洗、油烟机等产品保有量仍有较大提升空间，尤其在农村及三四线城市。
• 智能家居发展：我国智能家居家庭渗透率偏低，中产阶级年轻化与精装修政策推动智能产品需求增长。
• 全球化布局：我国家电企业具备规模经济优势，有望在东南亚、非洲、拉美等市场扩大市场份额。

投资建议

• Q3配置建议：关注消费属性强的小家电龙头，如九阳股份、苏泊尔。
• Q4配置建议：配置厨电龙头，如华帝股份、老板电器、浙江美大。
• 长期配置建议：继续持有白电龙头，如美的集团、青岛海尔、格力电器。

风险提示

• 地产大幅下滑：可能对家电内销造成压力，尤其是厨电。
• 原材料价格大幅上涨：将影响企业盈利能力。
• 人民币大幅升值：对出口企业收入和毛利率产生负面影响。
• 贸易战加剧：可能增加出口成本，影响订单。

行业评级

分析师信息

• 曾婵：首席分析师，武汉大学经济学硕士，2017年进入广发证券发展研究中心，2018年水晶球第二名、IAMAC最受欢迎分析师第一名。
• 袁雨辰：分析师，上海社科院经济学硕士，2017年进入广发证券发展研究中心，2018年水晶球第二名、IAMAC最受欢迎分析师第一名。
• 王朝宁：分析师，乔治华盛顿大学金融学硕士，2018年进入广发证券发展研究中心，2018年水晶球第二名、IAMAC最受欢迎分析师第一名。
• 黄涛：研究助理，同济大学工学硕士，2018年进入广发证券发展研究中心，2018年IAMAC最受欢迎分析师第一名。

图表与数据索引

• 图1-3：展示家电板块的市场表现及价格趋势。
• 图4-19：分析原材料价格、汇率、房地产交付、政策影响等关键因素。
• 图20-34：对比不同品牌的价格、市占率及渠道策略。
• 图35-43：展示厨电与房地产的关联、智能家居的发展趋势及国际对比。
• 表1-11：提供家电板块的市场规模、价格变动、出口情况及海外公司财务数据。

总结

尽管2019上半年家电行业面临需求疲软与价格下行压力，但下半年在原材料成本下降、汇率利好、房地产交付高峰及政策温和落地的推动下，行业有望出现环比改善。长期来看，普及度提升、智能家居发展及全球化布局仍为行业提供增长空间。建议投资者从短期弹性与长期竞争力两方面配置家电板块，关注白电、厨电及小家电龙头。