20190630-广发证券-家用电器行业：5月冰洗数据改善，配置龙头拥抱确定性_24页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

本报告分析了2019年6月家电行业市场表现、618促销期间数据、5月行业数据以及原材料价格变动情况，并提出了下半年的配置建议。

主要观点

• 行业表现：2019年6月，家电板块整体表现优于沪深300指数，其中白电指数上涨1.0%，而视听器材指数下跌2.9%。
• 618促销表现：618期间，白电（空调、冰箱、洗衣机）零售量和零售额均实现同比增长，其中空调、冰箱和洗衣机零售量同比分别增长35.5%、27.4%、35.6%，零售额同比分别增长23.9%、20.3%、30.9%。
• 价格变化：618期间，白电各品类均价同比均有下降，厨电均价也整体下降，但增长主要集中在产品销量和市场份额。
• 5月数据改善：冰箱和洗衣机内销增速由负转正，出口持续增长。奥马在5月内外销表现亮眼。
• 投资建议：建议配置长期竞争力显著的白电龙头（美的集团、青岛海尔、格力电器），以及消费属性强的小家电龙头（九阳股份、苏泊尔）。
• 风险提示：包括原材料价格大幅上涨、汇率大幅波动、行业需求趋弱、市场竞争环境恶化等。

关键信息

一、市场表现

• 沪深300指数下跌0.2%。
• 家电板块上涨0.7%，跑赢市场0.9个百分点。
• 白电指数上涨1.0%，视听器材指数下跌2.9%。

二、618促销数据

白电

• 空调：零售量同比增长35.5%，零售额同比增长23.9%，均价同比下降8.6%。
• 冰箱：零售量同比增长27.4%，零售额同比增长20.3%，均价同比下降5.6%。
• 洗衣机：零售量同比增长35.6%，零售额同比增长30.9%，均价同比下降3.5%。

厨电

• 油烟机：零售量同比增长9.0%，零售额同比增长7.6%，均价同比下降1.3%。
• 燃气热水器：零售量同比增长23.1%，零售额同比增长11.6%，均价同比下降9.3%。
• 电储水热水器：零售量同比增长32.2%，零售额同比增长18.4%，均价同比下降10.4%。
• 洗碗机：零售量同比增长41.5%，零售额同比增长37.1%，均价同比下降3.1%。

三、5月行业数据

冰洗数据

• 冰箱：内销由负转正，外销增速显著扩大。奥马表现突出，内销增长25%，外销增长23%。
• 洗衣机：内销增速由负转正，外销持续高景气。美的内销增长11%，惠而浦内外销均强势反弹。

四、原材料与汇率

• 原材料：本周铜、铝、原油价格上涨，冷轧板卷下跌。
• 汇率：人民币兑美元升值。

五、投资建议

• 长期配置：建议继续配置长期竞争力显著的白电龙头，包括美的集团、青岛海尔、格力电器。
• 短期配置：在整体基本面较弱的情况下，建议配置消费属性强的小家电龙头，如九阳股份、苏泊尔。

六、重点公司数据

七、风险提示

• 地产大幅下滑
• 原材料价格大幅上涨
• 人民币大幅升值
• 贸易战加剧

八、图表索引

• 图1：本周家电板块表现强于沪深300
• 图2：2019W25单周销量同比数据
• 图3：2019W25单周线上线下均价
• 图4：2019W25单周线上线下均价同比：冰箱线下提价明显
• 图5：2019W1-W25累计销量同比数据：线上表现优于线下
• 图6：2019W1-W25累计线上线下均价
• 图7：2019W1-W25累计线上线下均价同比：冰洗线上线下均价同比表现分化
• 图8：618期间白电各品类零售量、零售额同比
• 图9：618期间白电各品类均价及同比
• 图10：618期间分周度空调零售额规模（亿元）
• 图11：618期间空调分品牌零售量、零售额份额
• 图12：618期间空调分品类零售额占比及同比变化
• 图13：618期间空调分品类零售均价及同比变化
• 图14：618期间分周度冰箱零售额规模（亿元）
• 图15：618期间冰箱分品牌零售量、零售额份额
• 图16：618期间冰箱分品类零售额占比及同比变化
• 图17：618期间冰箱分品类零售均价及同比变化
• 图18：618期间分周度洗衣机零售额规模（亿元）
• 图19：618期间洗衣机分品牌零售量、零售额份额
• 图20：618期间洗衣机分品类零售额占比及同比变化
• 图21：618期间洗衣机分品类零售均价及同比变化
• 图22：618期间厨电各品类零售量、零售额同比
• 图23：618期间厨电各品类均价及同比
• 图24：618油烟机各品牌线上零售额份额及同比变化
• 图25：618燃气热水器各品牌线上零售额份额及同比变化
• 图26：618电储水热水器各品牌线上零售额份额及同比变化
• 图27：618洗碗机各品牌线上零售额份额及同比变化
• 图28：冰箱月度内销及增速（万台，%）
• 图29：冰箱月度外销及增速（万台，%）
• 图30：冰箱月度销量及增速（万台，%）
• 图31：洗衣机月度内销及增速（万台，%）
• 图32：洗衣机月度外销及增速（万台，%）
• 图33：洗衣机月度销量及增速（万台，%）
• 图34：白电主要原材料价格一览
• 图35：面板价格：截止2019年6月，各尺寸面板价格均有小幅下降
• 图36：汇率跟踪：本周人民币兑美元汇率升值

九、分析师信息

• 曾婵：zengchan@gf.com.cn，0755-82771936
• 袁雨辰：yuanyuchen@gf.com.cn，021-60750604
• 王朝宁：wangchaoning@gf.com.cn，021-60750604（注意：王朝宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动）

十、相关研究

• 家电行业：5月行业数据 2019-06-27
• 家电行业：2019年中期策略 2019-06-23