20170702-招商证券-石化周报_涤纶长丝淡季淡_旺季有望超预期_15页_1mb_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为招商证券发布的石化行业周报，主要分析了2017年7月2日的石化行业市场表现、原油及化工品价格走势，并对相关产业链和重点推荐标的进行了评估。整体来看，行业在经历利空宣泄后出现反弹，涤纶长丝行业表现出淡季不淡的态势，PDH、天然气和涤纶长丝产业链在中油价环境下具有较好前景。

主要观点

• 油价反弹：美国原油产量大跌及钻机数连涨趋势终止，导致国际油价触底反弹，布伦特原油上涨5.18%，WTI原油上涨7.72%。分析师维持“中油价”判断，认为油价将在“上有顶、下有底”的区间运行。
• PDH盈利改善：中油价背景下，PDH行业盈利改善，推荐东华能源和卫星石化。
• 涤纶长丝复苏：涤纶长丝行业在淡季表现良好，库存下降、盈利改善，建议关注桐昆股份。
• 天然气产业链：随着天然气价格市场化和LNG接收站放开，中天能源等公司具备长期增长潜力。
• 橡胶价格反弹：橡胶产业链出现大幅反弹，但需求疲软，价格上涨持续性不强。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格下跌，但丙烯酸甲酯、顺酐等产品价格有所上涨。
• 国改关注点：《深化石油天然气体制改革的若干意见》出台，关注天然气价格市场化、民营炼油放开及油气专业化重组。

关键信息

行业规模

• 股票家数：46只
• 总市值：23478亿元
• 流通市值：22064亿元
• 占比：1.4%（股票家数）、4.4%（总市值）、5.4%（流通市值）

行业指数

• 绝对表现：1个月-1.7%、6个月-1.5%、12个月11.1%
• 相对表现：1个月-6.6%、6个月-12.2%、12个月-5.2%

原油相关数据

• 美国活跃石油钻机数：756台（环比减少2台）
• 美国原油产量：925万桶/天（环比下降10万桶/天）
• 原油价格：布伦特原油47.9美元/桶（涨5.02%）、WTI原油46.33美元/桶（涨7.32%）

化工品价格及价差

• 涨幅前五：丁烷（冷冻货）CFR华东（7.70%）、丁二烯（华东）（7.56%）、WTI原油（7.32%）、天然橡胶（泰国20#复合标胶）（6.24%）、布伦特原油（5.02%）
• 跌幅前五：丙烯酸（华东）（-5.95%）、醋酸（华东）（-5.51%）、对二甲苯（齐鲁石化）（-5.11%）、MTBE（华东）（-4.36%）、HDPE（DGDA6098齐鲁石化）（-3.52%）

重点推荐标的

本周模拟组合

• 组合：桐昆股份、东华能源、卫星石化、中国石化、中天能源
• 配置比例：20%（每只股票）
• 上周收益率：4.41%
• 累计收益率：10.79%
• 超额收益率：10.32%
• 参考指数：中信石油化工行业指数（CI005001.WI）

结构清晰总结

行业表现

• 油价反弹：利空宣泄后，国际油价明显上涨。
• 中石化行业指数：本周大涨1.01%，跑赢基准指数。

重点产品价格走势

• 上涨产品：
  • 丁烷（冷冻货）CFR华东：7.70%
  • 丁二烯（华东）：7.56%
  • WTI原油：7.32%
  • 天然橡胶（泰国20#复合标胶）：6.24%
  • 布伦特原油：5.02%
• 下跌产品：
  • 丙烯酸（华东）：-5.95%
  • 醋酸（华东）：-5.51%
  • 对二甲苯（齐鲁石化）：-5.11%
  • MTBE（华东）：-4.36%
  • HDPE（DGDA6098齐鲁石化）：-3.52%

重点价差走势

• 上涨价差：
  • PTA-0.655*二甲苯：77.09%
  • 丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸：27.68%
  • 顺酐-纯苯：20.57%
  • 丁二烯-C4：17.11%
  • 丁二烯-石脑油：11.74%
• 下跌价差：
  • 顺丁-天胶：-31.40%
  • 顺丁-丁二烯：-18.35%
  • 丙烯酸-0.7*丙烯：-14.87%
  • 甲苯-石脑油：-10.15%
  • MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四：-7.23%

风险提示

• 旺季需求未及时跟上
• 减产延长进展低于预期

分析师信息

• 王强：石化行业首席分析师，拥有丰富行业研究经验，曾任职于多家券商，团队曾多次获得行业排名。
• 李舜：石化行业研究员，具有6年石化化工实业经验，现为招商证券研究员。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司及关联机构可能持有相关公司证券头寸，并提供投资银行业务服务。
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