20170530-招商证券-石化周报_PDH和丙烯酸盈利改善_16页_1mb_1mb

报告摘要

石化行业周报总结（2017年5月30日）

核心内容

本报告分析了2017年5月30日石化行业整体表现及关键产品价格变动情况，并对行业前景及重点推荐标的进行了点评。报告指出，尽管OPEC延长减产协议至2018Q1，但减产力度未达市场预期，导致布伦特原油和WTI原油价格下跌，对市场信心形成压制。同时，报告强调中油价背景下PDH、天然气和涤纶长丝产业链的潜力，并指出原油价格的波动将主要由OPEC减产与美国页岩油产量之间的博弈决定。

主要观点

油价分析：
- OPEC减产未能有效提振市场，市场对减产结果失望。
- 美国原油产量和钻机数量持续增长，表明页岩油对全球市场的影响持续。
- 预计2017年布油均价为54美元/桶，中油价将持续至2018年。
重点推荐行业及标的：
- PDH产业链：受益于丙烯价格上涨，推荐东华能源和卫星石化。
- 天然气产业链：看好中天能源，受益于天然气价格市场化及LNG需求增长。
- 涤纶长丝行业：判断行业景气度向上，推荐桐昆股份。
- 其他受益标的：包括荣盛石化、恒逸石化、中国石化等，关注其在油气改革中的机会。
化工品价格与价差：
- 本周涨幅前五的化工品包括丙烯酸、PO、丙烯、MEG和纯苯，分别上涨17.73%、7.82%、6.17%、4.83%和4.65%。
- 跌幅前五的化工品包括丁二烯、乙烯、顺丁橡胶、纯苯和乙烯，分别下跌15.14%、6.64%、6.36%、6.29%和5.01%。
- 价差方面，PTA-0.655二甲苯、丙烯酸-0.7丙烯等价差涨幅显著，而顺丁-天胶、丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸等价差跌幅明显。
行业改革：
- 《深化石油天然气体制改革的若干意见》出台，推动价格机制市场化和市场准入放开。
- 改革重点包括油气勘查开采、进出口管理、管网运营、定价机制和储备体系，预期将提升行业效率和竞争力。
可燃冰开发：
- 中国首次海域可燃冰试采成功，成为全球首个实现连续稳定产气的国家。
- 可燃冰作为未来清洁能源，开发难度大，成本高，未来将逐步推进。

关键信息

市场表现：本周石油石化（中信）指数下跌0.47%，主要受原油价格下跌及可燃冰概念回落影响。
重点推荐标的：中天能源、东华能源、桐昆股份、中化国际、卫星石化。
风险提示：国际油价大幅下跌、可燃冰开发不及预期、主题热度下降。
投资建议：关注PDH、天然气和涤纶长丝产业链，以及油气改革受益企业。

行业与产品表现

大石化产品

丙烯：本周上涨6.17%，利好PDH。
石脑油、乙烯、苯乙烯、丁二烯、纯苯、甲苯：随原油价格下跌而下跌。
丁二烯：国内价格暴跌15.14%，主要因下游需求疲软。

化纤产品

PX：下跌4.26%，但PTA和MEG上涨2.36%和4.83%。
涤纶长丝：价格稳定，但价差缩小。
氨纶：价格小幅下跌，锦纶价格反弹。
涤纶POY、FDY、DTY：价差缩小，行业复苏迹象显现。

橡胶产品

合成橡胶：价格大幅下跌，顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌6.29%和2.73%。
天然橡胶：微跌，主要因下游需求疲软。
丁二烯：国内价格暴跌15.14%，影响橡胶产业链。

丙烯酸产业链

丙烯酸：大幅上涨17.73%，主要受BASF装置不可抗力影响。
丙烯酸丁酯：上涨1.93%，带动盈利改善。
环氧丙烷：上涨7.82%，因环保核查影响。

数据监测

原油价格：布伦特原油52.23美元/桶，下跌2.57%；WTI原油49.87美元/桶，下跌0.97%。
美国原油产量：5月19日达932万桶/天，创2015年8月以来新高。
钻机数量：连续19周增长，创近30年最快增速。

行业事件点评

可燃冰试采成功：标志着中国在该领域处于领先地位，未来有望推动能源革命。
油气改革：涉及价格市场化、准入放开、管网分离等，关注中天能源、荣盛石化、中国石化等。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度在±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业
- B：与行业平均水平一致
- C：低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，跑赢基准
- 中性：基本面稳定，跟随基准
- 回避：基本面清淡，跑输基准