20170909-招商证券-石化周观点_涤纶长丝库存下降_关注旺季投资机会_16页_1mb_1mb

石化行业周观点总结（2017年09月09日）

核心内容

本报告主要分析了2017年9月9日石化行业的市场表现、价格走势及投资机会。核心观点包括：

• 油价：美国原油产量突降只是飓风短期效应，预计油价将维持“上有顶，下有底”的区间震荡。
• 化纤行业：涤纶长丝库存下降至近4年同期最低，行业景气度向上，建议关注桐昆股份。
• PDH产业链：在中油价环境下，PDH盈利改善明显，推荐东华能源和卫星石化。
• 天然气：天然气价格市场化和产业链一体化优势成为关注重点，推荐中天能源。
• 市场表现：本周中信石油化工指数下跌0.10%，部分个股如桐昆股份、宝泰隆表现较好。

主要观点

1. 油价分析

• 美国墨西哥湾地区受飓风影响，原油产量下降74.9万桶/天，但预计恢复速度较快，影响不会持续。
• 布伦特原油上涨1.9%，WTI上涨0.57%，布油-WTI价差扩大至6美元/桶。
• 油价短期震荡，中长期维持区间波动。

2. 化工品价格走势

• 大石化产品：石脑油上涨7.27%，乙烯走平，丙烯、苯乙烯和甲苯分别上涨3.45%、2.10%和3.55%；纯苯下跌1.23%；丙烷和丁烷分别上涨6.59%和2.70%。
• 化纤产品：PX进口价格上涨1.73%，PTA和MEG分别上涨1.36%和2.50%，涤纶长丝POY、FDY和DTY分别上涨1.20%、1.02%和0.72%。
• 橡胶产品：天然橡胶上涨3.04%，丁苯橡胶和顺丁橡胶分别上涨0.47%和0.52%。
• 丙烯酸产业链：丙烯酸价格上涨5.59%，甲醇和乙醇分别上涨3.37%和6.42%；正丁醇和辛醇分别下跌2.20%和2.19%。
• 其他产品：环氧丙烷下跌4.76%，顺酐上涨7.19%，MTBE微跌0.36%。

3. 投资建议

• 重点推荐标的：桐昆股份、东华能源、中天能源、荣盛石化、卫星石化、中国石化。
• 模拟组合：桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源，权重各20%。
• 模拟组合表现：上周收益率1.50%，累计收益率15.44%，超额收益率10.00%。

关键信息

1. 行业数据

• 股票家数：46家，占行业规模1.4%。
• 总市值：24587亿元，占行业规模4.4%。
• 流通市值：22991亿元，占行业规模5.3%。

2. 原油相关数据

• 美国活跃石油钻机数：下降3台至756台。
• 美国原油产量：9月1日当周下降至878.1万桶/天。
• 美国原油商业库存：4.624亿桶，周增加60万桶。
• 汽油库存：2.267亿桶，周减少320万桶。

3. 化纤产品表现

• 涤纶长丝库存：POY、FDY和DTY分别为6.5、6.5和15.5天，环比下降1天。
• 涤纶长丝价格：POY、FDY和DTY分别上涨1.20%、1.02%和0.72%。
• 锦纶产业链：己内酰胺上涨4.12%，锦纶POY下跌2.88%。
• 氨纶价格：20D上涨1.15%，40D走平。

4. 丙烯酸产业链

• 丙烯酸：上涨5.59%，甲醇和乙醇分别上涨3.37%和6.42%。
• 正丁醇和辛醇：分别下跌2.20%和2.19%。
• 丙烯酸衍生物：丙烯酸甲酯、乙酯和丁酯分别上涨0.87%、1.64%和2.03%。
• 美国丙烯酸产能影响：因飓风影响，71万吨/年装置关停，占全球总产能8.7%。

5. 市场表现

• 中信石油化工指数：下跌0.10%。
• 涨幅前五：宝泰隆（31.92%）、洲际油气（13.44%）、吉艾科技（8.97%）、桐昆股份（4.99%）、华信国际（3.82%）。
• 跌幅前五：诚志股份（-8.99%）、国创高新（-5.39%）、新凤鸣（-4.92%）、宝莫股份（-3.33%）、大庆华科（-2.78%）。

6. 化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：碳四原料气（9.52%）、石脑油（7.27%）、顺酐（7.19%）、丙烷（6.59%）、乙醇（6.42%）。
• 跌幅前五：PO（-4.76%）、锦纶切片（-2.88%）、正丁醇（-2.20%）、辛醇（-2.19%）、醋酸（-1.25%）。

7. 化工品价差涨跌幅

• 涨幅前五：己二酸-苯（29.83%）、聚丙烯-丙烯（21.52%）、顺酐-纯苯（18.60%）、顺酐-正丁烷（16.01%）、丙烯酸-0.7*丙烯（12.42%）。
• 跌幅前五：丙烯酸甲酯-0.87丙烯酸（-32.28%）、MTBE-0.36甲醇-0.64混合碳四（-22.10%）、顺丁-天胶（-13.03%）、PA6-CPL（-9.73%）、环氧丙烷-0.87丙烯（-8.80%）。

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势
• 图2：天然气价格走势
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势
• 图5：丁二烯及价差走势
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势
• 图9：PP及差价走势图
• 图10：PTA、PX及差价走势
• 图11：涤纶POY及差价走势
• 图12：涤纶FDY及价差走势
• 图13：涤纶DTY及差价走势
• 图14：PX及差差走势
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势
• 图18：橡胶价格走势
• 图19：丙烯酸及差价走势
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势
• 图21：丙烯酸丁酯及差价走势
• 图22：MTBE及差价走势
• 图23：顺酐及价差走势
• 图24：环氧乙烷及价差走势
• 图25：环氧丙烷及差价走势
• 图26：己内酰胺及差价走势

风险提示

• 国际原油价格暴跌
• 下游化工品需求下降

分析师承诺

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师。
• 石亮：石化行业分析师，复旦大学理学学士，上海财经大学金融学硕士。
• 王亮：石化行业分析师，硕士、高工。
• 李舜：石化行业分析师，清华大学工程管理硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
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• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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