建筑装饰行业专题报告：中报预告业绩分化，持续看好装配式板块、建筑央企-20210719-浙商证券-30页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年7月建筑装饰行业的整体表现，指出中报预告显示行业业绩分化，其中房屋建设与专业工程板块预增率较高，而园林与装饰板块预减率较高。报告建议重点关注装配式钢结构和建筑央企板块，认为其具备较高的增长潜力。

主要观点

下游：基建投资小幅修复，专项债发行提速

• 资金端：6月M2余额同比增长8.6%，新增社融3.67万亿元，专项债发行额环比增加62.9%，城投债累计发行同比增加20.5%。
• 投资端：固定资产投资累计同比+12.6%，基建投资6月单月同比-1.5%，房地产投资6月单月同比+5.9%。
• 需求端：6月建筑业PMI维持60.1%，显示行业仍处于高景气状态，重大项目投资额同比增长9.1%。

上游：价格波动明显，成本端压力缓解

• 非金属建材：水泥价格指数月环比-8.3%，玻璃价格指数月环比+18.4%，表明水泥价格持续下降，玻璃价格持续攀升。
• 钢材：螺纹钢、中板、高线价格指数月环比分别+2.2%、+2.2%、+1.3%，圆钢价格指数月环比-5.6%。钢材价格趋于稳定，但同比仍上涨。
• 建筑设备：6月挖掘机销量同比-21.9%，开工小时数同比-13.1%，显示基建投资力度趋缓。
• 铝合金模板：6月发展指数PMI为63.0%，环比下降3.6%，显示市场增速放缓。

关键信息

装配式板块

• 政策驱动：住建部政策持续加码，各省市加快推进装配式建筑发展，绿色建筑创建行动深入实施。
• 订单情况：21Q1五家钢结构企业合计新签订单165.7亿元，同比稳增7.5%。鸿路钢构Q2新签订单同比+8.0%，富煌钢构Q2新签订单同比-41.3%。
• 项目备案：6月装配式工业项目备案数36个，环比增加24.1%，但同比减少77.9%。

基建板块

• 建筑央企订单：2021年1-6月，中国建筑、中国化学新签合同额同比分别+20.9%、+44.9%，八大建筑央企新签订单合同额同比高增39.3%。
• PPP项目：1-5月新入库项目金额4561.4亿元，累计同比-23.1%。

投资建议

• 装配式板块：政策持续加码，原材料价格回落，三季度施工旺季将带来业绩弹性。
• 建筑央企：国资考核预期加强，行业高景气度，专项债加速发行，估值处于历史底部，具备边际改善潜力。
• 重点个股：精工钢构（EPC+专利授权模式）、鸿路钢构（订单高增）、中国铁建（海外业务稳健）、远大住工（PC构件制造）。

风险提示

• 国内新冠疫情反弹
• 基建投资增速不及预期
• 房地产投资增速不及预期
• 装配式建筑渗透率提升不及预期

行业评级

• 建筑装饰行业：看好

数据支持

• 专项债发行：6月新增地方专项债4847亿元，同比+107.1%，环比+62.9%。
• 城投债：6月发行额4992亿元，同比+39.1%，上半年累计发行2.89万亿元，同比+20.5%。
• 房地产开发投资：1-6月累计同比+15.0%，6月单月投资同比+5.9%。
• 制造业固定资产投资：1-6月累计同比+19.2%，6月单月同比+16.4%。
• 建筑业PMI：6月维持60.1%，投入品价格指数51.7%，环比下降21.9pct，显示成本端压力释放。

图表概览

• 图1：6月M2同比增加8.3%，环比加快0.2pct
• 图2：6月新增社融3.67万亿元，社融存量同比+11.0%
• 图3：6月新增地方专项债4847.0亿元，同比+107.1%，环比+62.9%
• 图4：安徽、北京发行额分别占比15.7%、11.8%，领跑全国
• 图5：1-6月固定资产投资累计同比+12.6%
• 图6：地产、基建、制造业累计同比+19%、+7.8%、+15.0%
• 图7：6月房地产、基建、制造业当月同比+5.9%、-1.5%、+16.4%
• 图8：1-6月房地产开发投资累计同比+15.0%
• 图9：1-6月土地购置面积累计同比-11.8%
• 图10：1-6月房屋新开工面积累计同比+6.9%
• 图11：1-6月房屋施工面积累计同比+10.2%
• 图12：1-6月房屋竣工面积累计同比+25.7%
• 图13：1-6月住宅竣工面积累计同比+27.0%
• 图14：1-6月商品房销售面积累计同比+27.7%
• 图15：1-6月住宅销售面积累计同比+29.4%
• 图16：狭义、广义基建投资累计同比+7.8%、+7.2%
• 图17：交通运输、水利环保市政投资累计同比+8.7%、+7.4%
• 图18：狭义、广义基建投资6月单月同比-1.5%、-0.3%
• 图19：交通运输、水利环保市政投资6月单月同比+1.0%、+0.7%
• 图20：1-6月制造业固定资产投资累计同比+19.2%
• 图21：1-6月采矿业固定资产投资累计同比+11.5%
• 图22：1-5月工业企业利润累计同比+83.4%
• 图23：6月制造业PMI指数50.9%，环比下降0.1pct
• 图24：6月建筑业商务活动指数60.1%，与上月持平
• 图25：6月建筑业新订单、投入品价格、从业人员指数均下降
• 图26：6月主要大类建材制品PPI环比大幅下降
• 图27：7月16日建材综合指数单月环比-0.9%，同比+21.0%
• 图28：6月建筑及装潢材料类当月零售额同比+19.10%
• 图29：6月建筑及装潢材料类零售额累计同比+32.9%
• 图30：7月16日全国水泥价格指数月环比-8.3%，同比+1.8%
• 图31：7月16日全国玻璃期货合约价月环比+18.4%
• 图32：7月9日管材价格指数较上月上升0.60点
• 图33：7月9日防水材料价格指数较上月下降1.56点
• 图34：7月16日螺纹钢单价月环比+2.2%
• 图35：7月16日中板单价月环比+2.2%
• 图36：7月16日高线单价月环比+1.3%
• 图37：7月16日圆钢单价月环比-5.6%
• 图38：6月挖机销量同比-21.9%
• 图39：6月挖机开工小时数同比-13.1%
• 图40：6月铝合金模板PMI为63.0%
• 图41：鸿路钢构21Q2新签合同额同比+8.0%
• 图42：精工钢构21Q1新签合同额同比+0.7%
• 图43：东南网架21Q1新签合同额同比-61.8%
• 图44：杭萧钢构21Q1新签合同额同比+46.74%
• 图45：富煌钢构21Q2单月新签合同额同比-41.3%，累计同比+15.2%
• 图46：6月装配式项目总备案数36个，环比增加7个
• 图47：6月河北新增装配式工业项目13个，领跑全国
• 图48：6月PC构件、钢结构装配式项目数分别为9、3个
• 图49：2021年1-6月中国建筑累计新签合同额同比+20.9%
• 图50：2021年1-6月中国化学累计新签合同额同比+44.9%
• 图51：2021年1-5月中国电建累计新签合同额同比+22.7%
• 图52：2021年1-5月中国中冶累计新签合同额同比+45.0%
• 图53：21Q1八大建筑央企当季新签合同总额同比+39.3%
• 图54：5月新入库PPP项目65个，投资金额1000.6亿元，同比减少44.7%
• 图55：5月新入库项目投资合计1000.6亿元
• 图56：5月交通运输、市政工程投资额合计占比82.2%
• 图57：5月山西新入库PPP项目250.0亿元，位列第一
• 图58：5月华北、西南、西北PPP新入库投资额占据主导地位

表格概览

• 表1：截至7月18日，专项债年度累计发行11458亿元，同比-48.9%
• 表2：6月城投债发行规模4992亿元，同比-39.1%，上半年累计发行2.89万亿元，同比+20.5%
• 表3：上半年铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比分别+0.4%、+6.5%、+10.7%、+6.2%
• 表4：6月单月铁路、公路、水利、市政公用固定资产投资同比分别-12.4%、-3.2%、+0%、+0.2%
• 表5：截至7月11日，全国100大中城市累计土地规划建筑面积6.75亿平方米，同比-17%
• 表6：截至7月16日，已披露重大项目投资额较2020同比增长9.1%
• 表7：水泥价格单月环比：长江、华东、京津冀、西北、西南分别下降12.0%、12.0%、8.5%、6.8%和5.6%，东北上升0.2%
• 表8：7月16日钢材价格单月环比：螺纹钢、中板、高线分别上升2.2%、2.2%、1.3%，圆钢下降5.6%
• 表9：装配式行业重要政策
• 表10：截至7月18日，建筑工程板块共41家上市公司披露中报业绩预告，预拨率28%，其中预增18%
• 表11：房屋建设、专业工程中报预增率分别27%、25%，装饰板块中报预减率较高，达14%
• 表12：装配式&基建行业重点公司估值表（2021.7.18）