建筑装饰行业专题报告：“碳中和”目标下持续看好装配式，基建龙头迎估值修复-20210120-浙商证券-36页_2mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦2021年建筑装饰行业的发展趋势，特别是在“碳中和”目标背景下，装配式建筑与基建板块的前景。报告指出，2021年装配式建筑行业有望加速发展，基建投资持续回暖，同时指出行业面临的风险因素。

主要观点

• “碳中和”目标推动装配式建筑发展：中央经济工作会议将“碳达峰、碳中和”列为2021年重点任务，装配式建筑因其全寿命周期内的减碳、节水、减少垃圾排放等优势，成为行业发展的关键方向。
• 装配式建筑全生命周期减碳：装配式PC住宅在建造、内装修、后期使用等环节可实现减碳7.5%、节水20.5%、减少垃圾排放77.7%。
• 基建板块迎来估值修复：八大建筑央企在2020年12月-2021年1月期间新签订单合同额同比显著增长，显示基建行业业绩提升确定性强，有望迎来EPS和估值的双重提升。
• 装配式与基建是两条投资主线：报告建议投资者把握装配式建筑和基建两条主线，关注行业龙头企业的业绩兑现。
• 板块行情回暖：钢结构板块在2021年初以来涨幅显著，远超大盘，铁路建设板块也有良好表现。

关键信息

装配式建筑板块

• 远大住工：2020年PC构件制造业务新签合同额同比增长31.7%，在手订单增长38.6%，2021年订单转换率有望提升，业绩增长弹性大。
• 鸿路钢构：2020年全年新签合同额同比增长16.24%，20Q4新签订单同比高增，产能扩张和利用率提升进一步增强业绩确定性。
• 行业数据：1-12月装配式工业项目投资数量保持稳定，PC构件占比较大；钢结构装配式项目数量在12月有所增加。

基建板块

• 八大建筑央企：1-12月新签订单合同额同比增长11.6%-31.5%，显示行业强劲增长。
• 国家发改委：1-11月批复重大项目投资金额累计9284亿元，同比增长10.5%，PPP项目新入库金额同比下降，但整体仍保持增长。
• 重点工程：2021年计划投产新线3700公里，推进川藏铁路等国家重点工程。

下游投资情况

• 地产投资：1-12月同比增长7.0%，显示行业韧性。
• 基建投资：1-12月同比增长0.9%，显示稳步增长。
• 制造业投资：1-12月同比下降2.2%，但降幅较上月收窄。

上游建材情况

• M2余额：12月同比增加10.1%，新增社融同比减少，但专项债和城投债规模高增。
• 水泥：12月产量同比增加6.3%，但价格回调。
• 玻璃：12月产量同比增加2.4%，价格指数环比上涨5.4%。
• 钢材：12月产量同比增加12.8%，部分品种价格环比上涨。
• 施工设备：12月挖掘机销量同比增加58.5%，显示基建活动活跃。

行业数据

• 钢结构板块：2021年初以来净涨幅14.5%，跑赢大盘11.8pct。
• 铁路建设板块：净涨幅5.3%，跑赢大盘2.6pct。
• 建筑装饰行业：1-12月净涨幅1.1%，在申万28个行业中排名靠后。
• 装配式板块：在年度涨幅前十中占5席，显示其市场关注度高。

投资建议

• 关注远大住工的回A进程和在建直营工厂投产进度。
• 鸿路钢构全年业绩有望兑现，其在20Q4新签订单同比高增，具备增长潜力。
• 建议投资者逢低布局装配式建筑，积极布局估值底部的基建央企。

风险提示

• 国内新冠疫情反弹。
• 基建投资增速不及预期。
• 房地产投资增速不及预期。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。

图表与数据

• 图1：装配式建筑“减碳”全景图。
• 图2：装配式PC住宅节约辅材。
• 图3：装配式PC住宅每平米减碳7.5%。
• 图4：钢结构、铁路建设板块净涨幅。
• 图5：基建板块估值修复。
• 图6-8：鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构新签合同额增长。
• 图9-14：建筑装饰行业及个股行情变化。
• 图15-16：M2和社融数据。
• 图17-18：专项债和城投债数据。
• 图19-26：房地产各环节投资数据。
• 图27-35：基建、制造业、采矿业投资数据。
• 图36-37：建材指数和PPI变化。
• 图38-40：水泥、玻璃、钢材产量和价格数据。
• 图41-49：建材价格和施工设备销量数据。
• 图50-52：八大建筑央企新签订单数据。

结论

报告强调，在“碳中和”目标推动下，装配式建筑和基建行业迎来发展机遇。建议投资者关注装配式建筑龙头和基建央企，把握行业增长机遇，同时注意潜在风险。